DCM迅速更新 – ポジティブ

CTCP PHÂN BÓN DẦU KHÍ CÀ MAU (DCM VN)

DCMは2025年第1四半期の業績を発表し、税引後利益は4,120億ドン（前年同期比17.9%増）に達し、当社の予想と一致しています。この結果により、DCMは年間計画の53%とACBSの予測の27.8%を達成しました。

DCMは2025年第1四半期の業績を記録し、売上高は3兆4,060億ドン（前年同期比24.1%増）、税引後利益は4,120億ドン（前年同期比17.9%増）に達しました。しかし、尿素の販売量は前年同期比5.8%減少しました。そのうち国内尿素消費量は、ベトナムの米価格がここ数年で最低水準に下落したことにより国内需要が減少したため、前年同期比25.5%減少しました。この状況において、売上高と税引後利益の成長は以下の要因によるものです。

• 尿素平均販売価格は前年同期比2.9%上昇しましたが、世界の尿素価格の上昇率を下回っています。
• NPK部門の売上高は、DCM工場からの販売量が前年同期比316.5%増加したことと、2024年第1四半期には計上されなかったPhân bón Hàn Việt KVF社のNPK売上高の貢献により、前年同期比707.7%増加しました。
• 自己取引肥料部門の売上高は、販売量が前年同期比141.6%増加したことにより、203.4%増加しました。
• ブレント原油価格が前年同期比8.7%下落したため、原料ガス価格は前年同期比3%減少と推定されます。

これらの要因は、金融収益が前年同期比26.3%減少し970億ドンになったこと、および販売管理費が前年同期比49.7%増加し1,720億ドンになったことの影響を相殺するのに役立ちました。

2025年の見通し

DCMは、原油価格70米ドル/バレルを前提に2025年の計画を策定しました。予想売上高は13兆9,830億ドン（2024年実績比3.9%増）、税引後利益は7,740億ドン（2024年実績比42%減）に達する見込みです。ドナルド・トランプ大統領による報復関税政策の影響に関して、DCMは米国に尿素を輸出していないため、直接的な影響を受けません。

2025年にはブレント原油の平均価格が15.5%下落し68米ドル/バレルになると予測されており、安価なガス供給が徐々に減少するため、原料ガス価格は前年同期比わずか5%の減少にとどまると予想しています。一方、尿素価格の上昇ペースは、(1) 米価格の低迷による影響と (2) インドが2026年3月までに尿素の輸入停止を計画していることにより、鈍化すると予想されます。したがって、低原油価格と2025年7月からのVAT仕入税額控除が税引後利益の成長を支えるため、当社は2025年の業績を、売上高13兆9,940億ドン（前年同期比4%増）、税引後利益1兆4,800億ドン（前年同期比11%増）と予測しています。DCF法により、2025年末のDCMの目標株価は36,300ドン/株と評価しています。