KDHクイックアップデート – 買い

CTCP ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH NHÀ KHANG ĐIỀN (HSX: KDH)

KDHは2025年4月24日に2025年年次株主総会を開催し、主なポイントは以下の通りです。

– 2025年事業計画：KDHは、主にPriviaマンションプロジェクトの残り40%の引き渡しと、TP. Thủ ĐứcにあるKeppelとの共同プロジェクト2件（総規模12ha）の低層部分からの収益により、売上高3兆8,000億ドン（前年同期比+16%）、税引後利益1兆ドン（前年同期比+24%）を計画しています。

– TP. Thủ ĐứcにあるKeppelとの共同プロジェクト2件（総規模12ha）：低層住宅200戸は建設が完了しており、2025年第3四半期に販売開始、2025年末に引き渡し予定です。約600戸のマンションは2026年に建設開始予定です。

– Lê Minh Xuân拡張工業団地（Bình Chánh県、109ha）：2025年と2026年に第1期インフラ（89ha）を建設中で、2027年から賃貸開始予定です。

– プロジェクト11A（Bình Chánh県、16ha）：13haの土地については、土地割当決定が下され、土地使用料が支払われ、建設許可が取得されており、現在インフラを建設中です。

– Phong Phú 2プロジェクト（Bình Chánh県、133ha）：補償が完了し、投資承認手続き中です。

– 新Bình Trưng Đôngプロジェクト（TP. Thủ Đức、18ha）：補償が完了し、投資承認手続き中です。

– 土地ポートフォリオ開発：現在、KDHはホーチミン市に約620haの土地を保有しています。Bình Dương省とBà Rịa –Vũng Tàu省をホーチミン市に統合する計画があるため、同社は良好な立地と明確な法的地位を持つプロジェクトを買収する機会があれば、Bình Dương省とBà Rịa –Vũng Tàu省への土地ポートフォリオ拡大を検討する可能性があります。

– 2024年利益配分：2024年の配当は株式で10%の比率で支払い、2024年税引後利益の5%を報奨・福利厚生基金に充当します。

– ESOP：同社は、発行済み株式総数の0.985%に相当する996万株のESOP株式を、発行価格14,000ドン/株で発行する計画です。

– 2025年配当は10%を予定しています。

クイックコメント：TP. Thủ ĐứcにおけるKeppelとの共同プロジェクト2件（総規模12ha）の販売開始が予想より遅れているため、当社は2025年の売上高予測を27%下方修正し3兆5,630億ドン（前年同期比+9%）、税引後利益を30%下方修正し1兆470億ドン（前年同期比+30%）としました。新規プロジェクトの実施が予想より遅れているため、2025年末の目標株価を11%下方修正し33,800ドン/株としました。2024年11月の更新レポートと比較して株価が19%下落したため、投資判断を「アウトパフォーム」から「買い」に変更します。