VRE速報 – 中立

VINCOM RETAIL株式会社 (ホーチミン証券取引所: VRE)

VREは2025年4月22日に年次株主総会を開催し、主なポイントは以下の通りです。

– 2025年事業計画：VREは、2025年の売上高を9兆5,200億ドン（前年同期比+6.5%）、税引後利益を4兆7,000億ドン（前年同期比+14.7%）と計画しており、これは当社の予測の102%および117%に相当します。内訳として、不動産賃貸収入は9兆3,000億ドン（前年同期比+15%）、不動産譲渡収入は2,200億ドン（前年同期比-74%）となる見込みです。

– 新規商業施設（TTTM）開業計画：2025年、VREはVincom Mega Mall Ocean City、Vincom Mega Mall Royal Island、Vincom Plaza Vinhの3つの新規商業施設を開業する計画で、総小売床面積は約120,000平方メートルとなります。

– 新規不動産プロジェクト：VREは、Vinhomes (ホーチミン証券取引所: VHM)に対し、Vinhomes Royal IslandおよびVinhomes Golden Avenueの2つのプロジェクトにおける商業区画を買い取るため、5兆ドン以上の手付金を支払いました。VREは2025年末から2026年初めに販売を開始し、2026年に引き渡しを予定しています。

– 2024年利益配分計画：全利益は再投資のために留保されるため、VREは配当を支払わず、報奨・福利厚生基金への積立も行いません。

– 2025年第1四半期業績：売上高は計画の22%、税引後利益は計画の25%に達する見込みで、前年同期比10%増となります。

– 米国からの関税の影響：VREは国内小売不動産市場での事業に特化しているため、直接的な影響は受けません。しかし、ベトナム経済の一部が米国輸出市場に依存しているため、間接的な影響を受ける可能性があります。

– 開発戦略：顧客体験を向上させるため、商業施設内の設計を柔軟に調整し、飲食・エンターテイメント分野のテナント比率や賃貸面積を増やすなどします。VREは、Vingroupの都市開発プロジェクト内にある大規模商業施設の開発を継続し、これらの都市開発区の住民の購買需要を活用していきます。

簡易評価：当社は2025年の予測を維持し、売上高は9兆2,980億ドン（前年同期比+4%）、親会社株主に帰属する税引後利益は4兆270億ドン（前年同期比横ばい）とします。2025年末の目標株価は1株あたり21,800ドンで据え置き、2025年2月の更新レポート以降、市場価格が25%上昇したため、投資判断を「買い」から「中立」に変更します。