HPG更新 – 買い

ホアファットグループ株式会社 (HPG VN)

HPGの2024年第3四半期業績は、同社の利益が引き続き持続的に成長していることを示しています。2024年1-9月期において、HPGは税引後利益92億1,000万ドンを計上し、2024年の同社目標の92%、および当社の予測の86%を達成しました。今後、2025年第1四半期にズンクアット第2工場が稼働開始することは、HPGの利益成長を促進する要因となるでしょう。2025年については、税引後利益が162億8,900万ドンに達し、前年同期比23%の成長に相当すると予想しています。2025年の新たな目標株価は1株あたり32,900ドンです。総収益率29%で「買い」と評価します。

第3四半期が建設業界の閑散期であるにもかかわらず、販売台数は好調に推移しました

2024年第3四半期、HPGの販売台数は、建設業界の閑散期であるにもかかわらず、226万トン（前年同期比+32%）に達し、大幅に増加しました。そのうち、建設用鋼材の販売台数は前年同期比19.2%増加し、HRCの販売台数は前年同期比3.1%減少しました。

原材料価格が販売価格よりも速く下落したため、2024年第3四半期の利益は予測を上回りました

2024年第3四半期において、HPGは売上高3兆4,000億ドン（前年同期比+19%）を計上し、税引後利益は30億2,200万ドン（前年同期比+29%）に達しました。売上総利益率は、2024年1-6月期の13%と比較して、14%にわずかに増加しました。

2024年1-9月期累計で、同社は売上高10兆5,000億ドン（前年同期比+23%）を計上し、税引後利益は92億1,000万ドン（前年同期比+140%）に達し、通期の売上目標の75%、利益目標の92%を達成しました。

ズンクアット第2工場が2025年第1四半期に本格稼働し、2025年の利益成長（前年同期比+23%）を促進するでしょう

2025年については、HPGの売上高が18兆2,900億ドン（前年同期比+29%）に達し、税引後利益が148億4,400万ドン（前年同期比+23%）に達すると予想しています。2025年の主な利益成長要因は、2025年第1四半期にズンクアット第2工場が稼働することによるHRC生産能力の拡大です（2025年のHRC生産量は500万トンに達し、稼働率85%に相当すると予測されています）。さらに、中国およびインドからの輸入HRCに対するアンチダンピング税が承認されれば、国内市場におけるHRC価格を大幅に支援するでしょう。しかし、慎重な原則に基づき、当社はアンチダンピング税の影響を予測モデルにまだ反映していません。