IDCアップデート – 買い

IDICO総公社 – 株式会社 (HNX: IDC)

2024年第3四半期の業績が予想を上回ったため、当社は2024年の売上高を10%増、税引前利益を6%増に修正します。2025年末の目標株価は、主に純負債が1兆ドン以上減少したことにより、2%上昇して1株あたり67,700ドンとなりました。2024年8月の更新レポート以降、目標株価が上昇し、市場価格が3%下落したため、投資判断を「ポジティブ」から「買い」に変更します。

IDICOは2024年第3四半期に好調な業績を発表しました。売上高は2兆2,760億ドン（前年同期比58%増）、税引前利益は7,170億ドン（前年同期比180%増）となり、ACBSの予想を上回りました。2024年1-9月期において、IDCは売上高6兆8,910億ドン（前年同期比38%増）、税引前利益2兆4,530億ドン（前年同期比89%増）を計上し、利益計画の98%、予測の87%を達成しました。当期の成長は主に工業団地（KCN）セグメントによるものです。

工業団地セグメント: 2024年1-9月期において、売上高は3兆3,620億ドン（前年同期比51%増）となり、主に88ヘクタールの引き渡しによるものです。2024年1-9月期の売上総利益率（BLNG）は、賃料の上昇により50.9%から60.3%に増加しました。IDCは2024年第3四半期に21.8ヘクタール（前期比27%増、前年同期比52%減）、2024年1-9月期に65.1ヘクタール（前年同期比47%減）を賃貸し、これは賃貸計画の45%、ACBSの予測の60%に相当します。2024年第3四半期の引き渡し面積が予想を上回ったため、当社は引き渡し面積を18%増の124ヘクタールに、2024年の工業団地売上高を20%増の4兆1,080億ドンに修正します。

2024年9月、IDCが51%を所有する子会社であるIDICO-CONACは、バリア＝ブンタウ省におけるMy Xuan B1拡張工業団地プロジェクトの投資方針を承認されました。総面積110ヘクタール、商業用面積83.4ヘクタール、総投資額は約2兆ドンです。このプロジェクトの追加により、2024年第3四半期末時点での残りの商業用総面積は6%増加し、961ヘクタールとなりました。

住宅不動産セグメント: 2024年1-9月期において、売上高は前年同期比7倍の4,900億ドンに達しました。これは主に、イオンへの1.45ヘクタールの土地譲渡による売上高2,680億ドンと、Bac Chau Giangプロジェクトのフェーズ1における土地区画によるものです。当社は、イオンへの残りの7,300平方メートルの土地譲渡（価値1,700億ドン）が2024年ではなく2025年に計上されると予想しています。そのため、2024年の住宅不動産売上高を22%減の5,850億ドンに修正します。

電力セグメント: 2024年1-9月期の電力売上高は前年同期比14%増の2兆3,610億ドンに達しました。これは主に、工業団地における配電量が20%増加し、11億5,800万kWhに達したことによるものです。このセグメントの売上総利益率は、Dak Mi 3とShrok Phu Miengからの貢献が低かったため、10.7%から7%に減少しました。これら2つの水力発電所は干ばつと水不足の影響を受けました。工業団地における配電量を6%増、工業団地における平均配電価格を3.5%増に調整したため、2024年の電力売上高を9%増の3兆4,000億ドンに修正します。

全体として、2024年第3四半期の業績が予想を上回ったため、当社は2024年の売上高を10%増の9兆260億ドン（前年同期比25%増）、税引前利益を6%増の2兆9,900億ドン（前年同期比45%増）に修正します。2025年の業績は、売上高が8兆5,860億ドン（前年同期比5%減）、税引前利益が2兆7,460億ドン（前年同期比8%減）と減少する可能性があります。これは、電力セグメントが安定した成長を続ける一方で、工業団地セグメントは引き渡し面積の減少により縮小するためです。2025年末の目標株価は、主に純負債が1兆ドン以上減少したことにより、2%上昇して1株あたり67,700ドンとなりました。2024年8月の更新レポート以降、目標株価が上昇し、市場価格が3%下落したため、投資判断を「ポジティブ」から「買い」に変更します。

レポートの詳細は、以下の添付ファイルをご覧ください。