SIP速報 – 買い

CTCP ĐẦU TƯ SÀI GÒN VRG (HSX: SIP)

2024年第3四半期および2024年1-9月期の業績は好調でした。金融収益の増加により、2024年の税引後利益予測を5%上方修正しました。2025年末の目標株価は95,800ドン/株で、2025年への評価移行とフックドン工業団地での賃貸進捗加速により、2024年の目標株価から12%上昇しました。

SIPは2024年第3四半期の好調な業績を発表し、売上高は19億7,700万ドン（前年同期比+16%）、税引後利益は3,140億ドン（前年同期比+54%）でした。2024年1-9月期では、売上高57億3,800万ドン（前年同期比+20%）、税引後利益9,020億ドン（前年同期比+36%）と高い成長率を記録し、それぞれ計画の106%と114%を達成し、ACBSの予測の73%と79%に達しました。2024年第3四半期および2024年1-9月期の成長は、主に電力・水道供給事業と金融収益によるものです。

電力・水道供給事業：2024年1-9月期、この事業の売上高は47億8,300万ドン（前年同期比+20%）を記録し、総売上高の83%を占めました。成長は主に工業団地（KCN）における配電量によるものです。この事業の売上総利益率（BLNG）は前年同期比で横ばいの8.1%でした。

工業団地用地賃貸事業：2024年1-9月期、工業団地用地賃貸からの売上高は前年同期比4%増の2,810億ドンを達成し、総売上高の5%を占めました。この事業の売上総利益率は、賃貸価格の上昇により57.5%から68.4%に上昇しました。SIPは2024年第3四半期にフックドン工業団地で55ヘクタールを賃貸し、2024年第1四半期の0ヘクタール、第2四半期の19ヘクタールを大幅に上回りました。2024年1-9月期累計で、SIPは74ヘクタールを賃貸し、その内訳は、フックドン工業団地の58ヘクタールが主に英国の繊維会社に、ロックアンビンソン工業団地の16ヘクタールがSEA Logistics Partnersに賃貸されました。これにより、同社は年間賃貸目標の47ヘクタールと当社の予測35ヘクタールを大幅に上回りました。2024年第3四半期末時点で、SIPの残りの販売可能面積は960ヘクタールであり、その80%は用地取得が完了しています。

2024年1-9月期、金融収益は前年同期比31%増の3,920億ドンに達しました。そのうち、投資処分益（具体的にはVRG、GVR、CSMの株式売却）は1,400億ドン（前年同期比+40%）で、ACBSの予測を上回りました。

2024年1-9月期、SIPの総負債は、約2兆ドン増加し、3兆6,740億ドンとなりました。これは主に、フックドン・ボイロイプロジェクト第3フェーズの用地取得と補償の資金調達のため、Vietcombankからの新規借入金1兆1,630億ドンがあったことによるものです。そのため、純現金/自己資本比率は2024年1-9月期に56.7%から24.4%に減少しました。

速報コメント：2024年の売上高予測は7兆7,890億ドン（前年同期比+17%）で据え置きますが、金融収益が21%増加したため、税引後利益を5%上方修正し、1兆1,930億ドン（前年同期比+19%）とします。2025年末の目標株価を95,800ドン/株とします。これは、2025年への評価移行とフックドン工業団地での賃貸進捗加速により、2024年の目標株価から12%上昇したものです。