TCBの更新 – 中立

ベトナム商業株式技術銀行 (TCB)

2024年第1四半期の業績が予想を上回る好調であったため、目標株価を49,000ドン/株に引き上げますが、直近のレポート以降TCBの株価が18.9%上昇したため、「中立」の投資判断を維持します。当社の目標株価は、今後12ヶ月間の予想PER 6.7倍および予想PBR 1.1倍に基づいています。

TCBS証券が2025年にIPO（新規株式公開）および上場した場合、TCBSの評価額が市場の主要証券会社の平均水準であるPBR 2.5倍と仮定した場合、TCBの目標株価は11,000ドン/株さらに上昇する可能性があります。

2024年第1四半期の好調な業績は、TCBにとって好調な一年を示唆しています。具体的には、与信は年初から7.1%増加し、前年同期比で19.5%増加しました。2024年第1四半期のNIMは4.42%に達し、前期比で18bps、前年同期比で21bps増加しました。これは、資金調達コストが資産利回りよりも大幅に減少したためです。金利環境は上昇傾向にありますが、過去の高金利調達の満期到来とCASA比率の改善により、2024年通期のNIMは4.5%に達すると予想しています。さらに、2024年の与信が19%増加すると予測されており、これにより2024年通期の純金利収入は前年同期比で31.8%増加する見込みです。

非金利収入は、バンカシュアランスおよびオフバランス債権回収部門が引き続き困難に直面すると予測される一方で、決済および投資銀行部門が再び成長し始めているため、緩やかな回復が続くと予想されます。当社は、2024年通期の非金利収入が前年同期比で9%増加すると予想しています。

引当金費用は、2四半期連続で減少した後、2024年第1四半期に延滞債権が再び増加する兆候が見られるため、2024年には44.8%の大幅な増加が予想されます。未収利息も前期比で20.4%、前年同期比で39.3%と大幅に増加しており、潜在的な不良債権リスクが高まっていることを示唆しています。2024年第1四半期末時点の再編債務は前期比で44.4%増加し、融資残高の0.46%を占めています。不良債権カバー率は、2024年第1四半期末までに106%まで緩やかに回復を続けています。

当社は、2024年の税引前利益が30兆3,800億ドンに達し、前年同期比で32.7%増加すると予測しています。

詳細レポートは以下の添付ファイルをご覧ください。