MBB更新 – アウトパフォーム

NGÂN HÀNG TMCP QUÂN ĐỘI (MBB)

投資判断を「買い」から「アウトパフォーム」に引き下げました。その理由は以下の通りです。(1) 2024年の税引前利益予測を7%下方修正し、不良債権が予想以上に増加したため、前回のレポートと比較して目標株価を14.7%引き下げ、1株あたり25,600ドンとしました。(2) 当社の直近のレポート以降、株価が11%上昇し、上昇余地が12.5%となったためです。当社の新しい目標株価は、2024年末のPER 6.6倍、PBR 1.2倍に相当します。

2024年第1四半期の業績は芳しくありませんでした。信用供与の伸びが鈍化し、NIMが低下し、引当金費用が大幅に増加したため、税引前利益は前年同期比11.0%減、前期比7.8%減の57億9,500万ドンとなり、年間計画の20-21%、ACBSの予測の20%を達成しました。

引当金費用の増加により、2024年の利益は横ばいと予想されます。

MBBは、年間20-25%の信用供与規模拡大目標があるにもかかわらず、2024年の利益成長率をわずか6%から8%と計画しています。しかし、2024年通期のNIMが0.42ポイント減の4.45%に低下すると予測され、不良債権のリスクが依然として存在するという状況を考慮すると、当社は、この控えめな利益成長計画は合理的であると評価しています。

サービス活動、外国為替取引、国債売買、およびオフバランスシートの不良債権回収の回復により、2024年の非金利収入は16.2%増加すると予想されます。

当社は、2024年も営業費用が厳しく管理され、横ばいで推移すると予想しています。CIRは、2023年の31.5%から2024年には27.7%に低下すると予測されています。

2024年の引当金費用は80.6%と大幅に増加すると予想されます。これは、発生する不良債権に備え、現在手薄になっている引当金バッファーを強化するためです（2024年第1四半期末時点の不良債権カバー率は80%です）。

2024年の税引前利益は282億7,100万ドンに達すると予測されており、これは2023年と比較して7.5%の増加です。

詳細レポートは以下の添付ファイルをご覧ください。