MBB更新 – 買い

当社は、国際的なマクロ経済の困難、国内社債市場の凍結、およびOceanbankの移管引き受けにより、MBBの引当金費用が圧力を受けると予想しております。しかしながら、MBBの株価は魅力的な水準にあり、政策やマクロ経済要因が改善すれば回復する可能性があります。当社は、買いの投資判断を再表明し、目標株価を30,200ドン/株とします。これは70.1%の上昇余地に相当します。

バリュエーションと投資判断

利益見通しは楽観的ではありませんが、MBBの株価はP/E 4.7倍、P/B 1.1倍と魅力的な水準にあります。

当社は、剰余利益割引法に基づき、MBB株式の2023年末目標株価を30,200ドン/株と設定しております。当社の目標株価は、予想P/E 8.2倍、予想P/B 1.5倍に相当します。

2022年第3四半期までの税引前利益は前年同期比53%増

経済の流動性逼迫により、MBBのCASA（当座預金・普通預金比率）は業界全体の減少傾向に影響を受けております。MBBのCASA比率は、年初の48.7%から2022年第3四半期末には42.4%に低下しました。

MBBの新規顧客獲得能力は依然として非常に印象的です。MBBの顧客数は2021年に1,050万人増加し、2022年上半期には350万人増加し、顧客基盤は1,650万人に達しました。MBBは2022年通年で顧客数が700万～800万人増加すると予想しております。顧客基盤の拡大は、MBBがシステム内で最高のCASA調達能力を持つ銀行の一つとしての地位を維持するのに役立つでしょう。

不良債権増加に対応するための引当金バッファーの増強

2022年第3四半期末の不良債権比率は1.04%で、MBBが引当金から不良債権を償却したため、前期比で16ベーシスポイント減少しました。グループ2債権比率は上昇傾向が続き、27ベーシスポイント増加して1.63%となりました。COVID-19による再編債務残高は前期比で減少し、融資残高の0.5%を占めるに過ぎません。

不良債権の増加により、不良債権カバー率は3四半期連続で低下しましたが、COVID-19以前の100%と比較して208%と依然として高水準です。引当金バッファーは融資残高の2.2%を占め、不良債権、COVID-19再編債務、およびグループ2債務の一部を完全にカバーするのに十分です。