FRBが政策金利を継続的に引き上げ

FRBは政策金利を50ベーシスポイント引き上げ、4.25-4.50%とする引き上げを継続し、2023年も引き上げを継続する見込みです。ベトナム国家銀行（NHNN）は商業銀行からUSDを買い入れるシグナルを発しました。

米連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は、政策金利を0.50%引き上げることを決定し、FRBが発表した新たな経済予測では、2023年の予想金利が5-5.5%に達し、2024年までこの水準を維持するとのシグナルを発しました。その上、FRBが発表した新たな経済予測において、当社は経済見通しが時間とともに悪化していることを認識しています。FRBは2022年の米経済見通しをGDP成長率0.5%（2022年9月予測の0.2%と比較）に引き上げましたが、2023年の成長率予測を0.2%（2022年9月予測の1.5%と比較）に下方修正しました。これは、高インフレと闘い続ける経済において、FRBが経済成長の鈍化を予想していることを示しています。さらに、FRBは、個人消費支出（PCE）で測定される来年のインフレ率の平均予測も引き上げました。2022年通年で5.6%（2022年9月予測の5.4%よりも速いペース）上昇し、PCEは3.5%（2022年9月予測の3.1%よりも高い水準）に上昇する見込みです。FRBの予測に関する詳細は添付資料をご参照ください。

最近の利上げがベトナムに与える影響

米国の高インフレにもかかわらず、FRBおよび他の主要中央銀行による利上げとFRBの量的引き締めプログラムにもかかわらず、当社は、2022年のベトナムの消費者物価指数（CPI）が3.2%-4%の範囲で上昇し、政府目標の4%以内に収まるという見通しを維持しています。しかしながら、2023年には、ガソリン価格の上昇や電気、水道、医療、教育費の増加による間接的な影響がインフレ圧力を高めると予想しており、 2023年のインフレ率は最大4.5%に達する可能性があり（2023年の政府目標4.5%以内）、と予想しています。

その上、当社は、ベトナム国家銀行（NHNN）によるドン（VNĐ）支援のため、銀行システムの流動性が現在の水準を維持すると予想しています。したがって、2022年最終月には、インターバンク金利が現在の水準からさらに50-100ベーシスポイント上昇する可能性があり、FRBが利上げを継続すると予想される2023年上半期には、さらに50-100ベーシスポイント上昇する可能性があると予想しています。当社は、ベトナム国家銀行（NHNN）がドン（VNĐ）/USD為替レートを支援するため、ドンとUSDのインターバンク金利差をプラスに維持し続けると予想しています。したがって、FRBの政策金利（FFR）が年末に向けて引き続き高水準を維持することを踏まえ、今後数ヶ月間、NHNNがインターバンク金利を大幅に引き下げることはないと予想しています。さらに、当社の主要政策金利は、2022年末までに50ベーシスポイント、2023年にはさらに100-200ベーシスポイント段階的に上昇する可能性があるという見通しを維持しています。

また、2023年のドン（VNĐ）の下落圧力は以下の理由により低いと予想しています。

(1) 最近のUSD安はドン（VNĐ）高に貢献しました。FRBが2023年には利上げペースを減速させ、2023年下半期には利上げを停止する可能性があると予想されるため、この傾向は継続する可能性があります。

(2) ホーチミン市の政府専門情報ポータルによると、2022年のホーチミン市への送金額は68億USDに達する見込みです（2021年の65億USDから増加）。

(3) 実行された海外直接投資（FDI）は引き続き力強く成長すると予想されており、2022年1月から11月までのFDI実行額は前年同期比15.1%増の197億USDに達しました。

(4) 特に米国、EU、中国といったベトナムの主要貿易相手国において、景気後退のリスクが高まっています。幸いなことに、FRBの経済予測では2023年の米国のGDP成長率が0.5%増加し続けると示唆されており、したがって、主要なUSD供給源の一つである当社の輸出活動は、成長ペースが鈍化する可能性はあるものの、2023年も引き続き好調である可能性があります。

(5) 12月15日、ベトナム国家銀行（NHNN）はUSD買い入れレート（NHNNが商業銀行からUSDを買い入れるレート）を再提示しました。これは銀行システムの流動性にとってポジティブな情報です。この動きは、NHNNが外貨ポジションがプラスの商業銀行から外貨を買い戻し始めることを示唆しています。NHNNがUSDを買い入れることで銀行システムに直接流動性を供給し、システム全体の流動性不足を軽減するため、これは現時点での銀行システムの流動性にとって非常に良い情報です。

全体として、当社は2023年上半期の為替レートについて中立的な見方をしており、2023年下半期にはドン（VNĐ）がわずかに上昇する可能性があると予想しています。