OPEC、大幅な石油減産

石油減産決定と市場の反応の概要

世界の主要産油国であるサウジアラビアとロシアが主導する石油輸出国機構とその同盟国（OPECプラス）は、石油価格を押し上げるため、11月から日量200万バレルの減産を決定しました。これは世界の総供給量の2%に相当します。この決定は、世界経済を支援し、ロシアのウクライナ戦争への資金源を原油販売から制限するために、米国と欧州連合（例：ロシア産原油の価格上限設定）が石油価格を抑制しようとする努力に逆行するものです。会合後、ブレント原油とWTI原油の価格はともに約1.5%しか上昇しませんでした。これは、市場がすでに日量50万バレルから200万バレルの減産を予想していたためです。

減産を受けて、ホワイトハウスは、世界経済がロシア・ウクライナ戦争による継続的な悪影響に直面していることに対し、失望を表明しました。バイデン大統領は、11月に戦略石油備蓄（SPR）からさらに1,000万バレルを放出することも決定しました。

原油価格の見通しと国内の石油・ガス産業

OPECプラスの減産が短期的に原油価格の回復を促す可能性はあるものの、投資不足によりOPECプラスが数ヶ月間、旧割当量より約300万バレル少ない生産量にとどまっているため、この決定による影響は限定的であると当社は考えております。したがって、実際の減産幅は小さくなり、日量約100万バレルと推定されます。一方、ゴールドマン・サックスは日量40万～60万バレルの予測さえ提示しています。さらに、OPECプラスの次回の会合である12月4日までは、世界経済の景気後退への懸念、米国の金利上昇、ドル高（これらは原油需要を弱体化させています）が、現時点での今回の減産決定よりも原油価格に大きな影響を与えると思われます。したがって、当社は今後、原油価格が90～100米ドルの範囲で推移すると予想しております。

国内の石油・ガス産業の見通しについては、原油価格が高水準を維持することで、(HSX: GAS)のガス販売価格は引き続き好影響を受けるでしょう。同社は2022年上半期の税引後利益が前年同期比98%増を記録しています。さらに、リグのレンタル価格も徐々に回復し、2四半期連続の赤字を計上した(HSX: PVD)の業績をある程度支える見込みです。 

(Upcom: BSR)については、2022年上半期の税引後利益は、供給逼迫と世界的な需要回復による高いガソリン・軽油マージンにより3.5倍に急増しました。しかし、BSRのガソリン・軽油マージンは依然として高水準にあるものの、前述の需要に関するネガティブな動向により徐々に低下しており、中国がガソリン・軽油の輸出割当量を増やしているため、今後数年間はさらに減少すると予想されます。したがって、BSRの成長は鈍化すると予想されます。

また、(HSX: PLX)は、第2四半期に原油価格が下落に転じた際、投入コストの増加と多額の棚卸資産評価損引当金により、2022年上半期の税引後利益が90%減少しました。世界経済が複雑な変動を続ける中で原油価格の変動がますます大きくなるにつれて、PLXが国家のエネルギー安全保障を確保するために少なくとも20日分のガソリン・軽油備蓄を維持しなければならないため、PLXの事業活動におけるリスクも増大しています。

新規石油・ガスプロジェクトの着工遅延は、(HNX: PVS)の機械・建設部門の作業量に悪影響を及ぼし、2022年上半期の税引後利益を前年同期比23%減としました。再生可能エネルギーへの移行傾向と新型コロナウイルス感染症パンデミックの影響が、この遅延の一因となっています。今後の見通しとしては、ブロックBオーモンプロジェクトが2024年初頭から実施されるとの期待から、PVDとPVSの業績は大きく改善するでしょう。