銀行セクターレポート

銀行セクターのバリュエーションは魅力的な水準に到達

当社は、魅力的なバリュエーションと、2022年下半期におけるコア事業活動からの高い利益成長および安定した資産の質への期待から、銀行セクターの株式に対しポジティブな見通しを評価しています。

注目すべきニュースとイベント

• 国家銀行は、年間信用成長率の方針を14%に維持しています。

• 預金金利は2022年上半期に約0.5%上昇し、2022年下半期にはさらに0.5%上昇すると当社は予測しています。

• 銀行に資金が滞留したこと、および国家銀行がVND金利とインターバンク市場の為替レートを管理するために継続的に調整したことにより、システム流動性は7月から8月にかけて大きく変動しました。

• 政府は政令第153/2020号を改正するために引き続き意見を求めており、これにより不動産企業の社債発行が困難になっています。

2022年第2四半期業績概要

• HOSE上場銀行の2022年第2四半期税引前利益は、前年同期比37.4%増加しました。

• 資産の質は安定しており、わずかに改善しました。その中で、不良債権比率およびグループ2債務は2022年第1四半期と同水準の低水準を維持しました。COVID-19による再編債務は減少傾向が続き、総貸出残高の0.7%を占めるのみとなりました。

• 純金利収入および非金利収入は、2022年第2四半期にともに好調な成長を遂げ、それぞれ前年同期比16.0%および17.5%を達成しました。

2022年下半期の見通し

• インフレが沈静化の兆しを見せた場合、信用枠は2022年第3四半期末に国家銀行によって緩和されると予想されます。VCB、MBB、VPB、HDBを含む経営不振銀行の再編を引き受ける銀行は、業界平均よりも高い信用枠が付与される可能性があります。

• 2022年下半期に預金金利がさらに0.5%上昇する可能性があるにもかかわらず、NIMは安定を維持するか、わずかに改善するでしょう。 

• 厚い引当金バッファーと良好な資産の質は、銀行の引当金計上圧力を軽減するでしょう。不動産向け信用残高が大きな割合（総信用残高の約20%）を占めているためさらなる監視が必要ですが、当社は、現在の不動産不良債権リスクは懸念すべきものではないと認識しています。

• 銀行セクターの利益は、2022年下半期に引き続き力強く成長すると予想されます。

バリュエーションと投資判断

• 銀行セクターのバリュエーションは魅力的になり、P/Eが9.9倍、P/Bが1.75倍となり、5年平均のP/EおよびP/Bと比較して、それぞれ20.4%および13.1%低くなっています。

• 当社は、(1) 魅力的なバリュエーション、および (2) 当社のモニタリング対象銀行の利益が2022年下半期に45.2%、2022年通年で34.6%成長すると予想されることにより、銀行セクターに対しポジティブな見通しを評価しています。