NLG更新 – 買い

CTCP ĐẦU TƯ NAM LONG (NLG VN)

第1四半期の利益は、プロジェクト譲渡取引が未計上であったため大幅に減少しましたが、通期見通しは変更ありません。株価が下落したため、投資判断を「買い」に引き上げ、目標株価は56,600ドンで据え置きます。

ナムロンは2022年第1四半期の業績を発表しました。純売上高は前年同期比149%増の5,870億ドンとなりましたが、税引後利益は前年同期比91%減の330億ドンとなりました。売上高の増加は主に、より多くの物件（106戸に対し163戸）の引き渡しと、議決権比率を50%から65%に引き上げた後、2021年第3四半期からサウスゲートプロジェクトを連結したことによるものです。利益の減少は主に、2021年第1四半期にイズミプロジェクトの持分比率を35.1%から65.1%に引き上げて連結した際に、資産再評価益として4,230億ドンを計上したことによるものです。売上総利益率は前年同期比26ポイント増の42.6%となりましたが、これは主に低層住宅が中心のサウスゲートプロジェクトの連結によるものです。

2022年第1四半期の業績は、会社の売上高および税引後利益計画のそれぞれ8%と2%に相当し、当社の予想を下回りました。これは主に、パラゴン・ダイフックの50%譲渡による約3,500億ドンの利益が未計上であること、およびプロジェクトの引き渡しが予定より遅れたことによるものです。

2022年第1四半期の販売状況は好調で、前年同期比50%以上の成長を達成し、579戸が販売され、契約額は2兆7,740億ドンでした。その中でもアカリプロジェクトは最も好調で、3月にブロックAK7およびAK8で500戸を発売したことにより、430戸が販売され、1兆4,000億ドンに相当する価値がありました。4月の販売活動も活発で、ミズキプロジェクトのフローラパノラマで300戸を発売し、発売日に80%以上の吸収率と約9,000億ドンの販売額を記録しました。2021年末のイズミプロジェクトの190戸に対する1兆3,000億ドン以上の手付金と、他のプロジェクトの販売実績を合わせると、ナムロンは2022年最初の約4ヶ月間で1,274戸を販売し、総額は5兆9,000億ドン近くになりました。これは販売計画のそれぞれ27%と25%を達成したことになります。

当社は2022年の予測を据え置きます。純売上高は6兆2,660億ドン（前年同期比21%増）、親会社株主に帰属する税引後利益は1兆2,370億ドン（前年同期比16%増）です。これは、プロジェクトの引き渡しが加速し、パラゴン・ダイフックの譲渡による利益が今後数四半期で計上されると見ているためです。当社はNAV法に基づき、ナムロンの目標株価を56,597ドン/株で据え置きます。そして、2022年2月の更新レポート以降、株価が12%調整されたため、投資判断を「買い」に引き上げます。