CTG更新 – 買い

NGÂN HÀNG TMCP CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM (CTG)

当社はCTG株式に対し、目標株価40,700ドン/株で「買い」の投資判断を再表明します。引当金繰入額の減少圧力が2022年の利益成長を支援するでしょう。

引当金計上前利益は大幅に増加しましたが、高水準の引当金繰入額により2021年の利益は横ばいとなりました。

CTGの2021年の引当金計上前利益は35兆9,700億ドンに達し、前年比23.1%増となりました。これは以下の要因によるものです。

(1) NIMは16ベーシスポイント上昇しました。これは預金金利が低水準で推移したこと、およびCASAが0.5パーセントポイント改善し20.1%になったことによります。

(2) 全ての事業セグメントで好調な成長を遂げ、純金利収入と非金利収入はそれぞれ前年比17.6%増、16.7%増となりました。

(3) 営業費用が良好に抑制され、CIRは前年の35.5%から32.3%に減少しました。

しかしながら、2021年通期の税引前利益はわずか3%の増加にとどまり、17兆5,890億ドンとなりました。この結果は、当社の以前の予測を42.6%下回るものであり、以下の要因によるものです。

(1) 第4波のCOVID-19パンデミックにより2021年第3四半期に経済が厳しくロックダウンされたため、CTGの資産の質が低下しました。不良債権、グループ2債権、COVID-19による再編債権はすべて2021年第2四半期末以降増加し、CTGは高水準の引当金を計上せざるを得なくなり、その額は前年比51.3%増、当社の以前の予測を184%上回りました。

(2) CTGは2021年下半期に最大1%の貸出金利を引き下げ、これは2兆2,590億ドンに相当します。これは2021年下半期の第4波パンデミックの影響を受けた顧客を支援するためです。

(3) マニュライフとの独占保険販売契約における前払い手数料からの収益は、2021年には計上されませんでした。

詳細については、以下の添付ファイルをご覧ください。