石油輸送総公社 (PVT VN)

2025年第2四半期、PVTは純売上高が前年同期比46%増を記録しましたが、その大部分はLNGマージンが非常に低いトレーディング事業によるものでした。そのため、2025年第2四半期の税引後利益は前年同期比6%減となりました。2025年上半期累計では、PVTの税引後利益は6,380億ドン（前年同期比6%減）となり、会社計画の72%、ACBSの予測の46%を達成しました。 当社は2025年～2026年の業績予測を据え置き、2025年の現在の評価額は1株あたり20,800ドン、投資判断は「強気」を維持します。

2025年第2四半期、PVTは純売上高4兆3,520億ドン（前年同期比46%増）を記録しました。これは主に、売上高が1兆5,170億ドン（同234%増）と急増したトレーディング事業の貢献によるものです。しかし、総売上高の55%を占める輸送事業と35%を占めるトレーディング事業は、それぞれ売上総利益率が21%と0.3%にとどまり、2024年第2四半期と比較して大幅に減少しました。その結果、2025年第2四半期のPVTの全体の売上総利益率は14%に低下し、2024年第2四半期の24%を大きく下回りました。

売上総利益率の大幅な低下に影響を与えた主な要因は、PVTの船舶が国際市場で運航する際に発生する、停泊費、保守整備費、その他の物流サービスなどの外部委託費用の増加によるものです。

2025年第2四半期の税引後利益は3,610億ドン（前年同期比6%減）を記録し、純利益率は8%で、2024年第2四半期と比較して4.6%減少しました。

2025年上半期累計では、PVTは純売上高7兆1,420億ドン（前年同期比29%増）と税引後利益6,380億ドン（同6%減）を記録し、それぞれACBSの予測の57%と46%を達成しました。

クイックコメント: 2024年と比較して石油輸送市場が冷え込み、国際輸送の効率が低下していますが、現在のリスクはPVTの利益にまだ大きな影響を与えていません。同社は現在、新造船隊の拡大にかなり慎重です。上半期末までに、新造船の数は2隻しか増加していません。2022年～2024年の船隊拡張は、成長速度が鈍化する可能性はあるものの、以前の期間よりも高い売上規模の基盤を引き続き提供しています。