投資ストーリー：LCG – 内部力の堅持

投資ストーリー：LCG – 内部力の堅持

当社は、公共投資の波がLCGの受注をさらに拡大させると予想しています。2025年には、受注残高が10兆ドンを超え、2024年の売上高の3.3倍になると推定しており、2026年から2027年にかけて建設売上高の成長を維持する基盤を築きます。大手パートナーからの優位性と卓越した施工能力により、LCGは受注残高を拡大し、持続的な成長を遂げる余地があります。2026年、当社はLCGの純売上高が3兆5,070億ドン（前年比+17%）、親会社株主に帰属する当期純利益が1,830億ドン（前年比+22%）に達すると予測しており、主な貢献は建設部門によるものです。LCG株式の「買い」推奨を維持し、2026年末の目標株価は1株あたり13,700ドンとします。

• 好調な業績。2025年第4四半期において、LCGは純売上高1兆2,760億ドン（前年比+15%）、税引後利益600億ドン（前年比+123%）を計上しました。2025年通期では、LCGは純売上高3兆20億ドン（前年比+7%）、税引後利益1,510億ドン（前年比+24%）という好調な業績を記録し、年間利益計画の107%、ACBSの予測の100%を達成しました。この好調な成長は、主に前年度からの繰越工事の完了加速による建設活動によるものであり、これにより工事検収量が増加しました。
• 2025年、LCGは引き続き大規模インフラプロジェクトの入札を落札し、遺産道路プロジェクト、クイニョン・プレイク高速道路のコンポーネント3プロジェクト、イエンバイ・ラオカイ区間拡張建設プロジェクトなどの主要工事での存在感を維持しました。LCGは戦略的パートナーからの優位性と施工能力を有しており、2026年から2030年の期間の受注残高を確保するのに役立つと期待されています。さらに、ヴァンフォン・ニャチャン高速道路での工期前倒し達成や、ハノイ環状4号線などのプロジェクトへの参加は、信頼性を強化し、業務量を拡大するための基盤を築くのに貢献しています。
• 財務健全性の安定と私募発行計画：業界内の他の建設企業と比較して、LCGの2025年末時点での有利子負債/自己資本比率は40%であり、業界平均の109%よりも大幅に低いです。現在、LCGは1億株の私募発行（発行価格1株あたり10,000ドン、約1兆ドンを調達）を計画しており、これは発行済み株式数の51.2%に相当し、1年間の譲渡制限が付されます。調達資金は、7,000億ドンを借入金の返済に充て、残りの3,000億ドンを建設用機械設備への投資に充てる予定です。

1兆ドンを追加で増資することは、財務健全性を強化し、今後の大規模なインフラ、再生可能エネルギー、不動産プロジェクトへの参加能力を高める一方で、投資家にとっては希薄化のリスクも伴います。

• 長期的には、不動産と再生可能エネルギーがLCGの新たな成長ドライバーとなることが期待されます。現在、これら2つのセグメントはまだ投資準備および展開段階にあるため、業績への貢献はまだ大きくありませんが、今後数年間の収益性は注目に値します。