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機関投資家
- 当社は、公共投資の推進と2026年～2027年のホーチミン市および周辺地域における不動産供給の増加に牽引され、南部でのセメント需要が回復すると予想しており、HT1に対するポジティブな見通しを維持し続けています。これにより、平均販売価格の回復と公共投資活動の強化による消費需要の増加により売上総利益率の改善が期待されるため、2026年と2027年の税引後利益予想をそれぞれ13%と10%上方修正し、4,090億ドン（前年同期比45%増）と4,540億ドン（前年同期比11%増）としました。その結果、買い推奨を維持し、2026年末の目標株価を4%上方修正し、20,800ドン/株とします。
- 好調な業績で予想を上回る。HT1の2026年第2四半期の純売上高は2兆2,610億ドン（前年同期比17.1%増）を記録しました。売上高の97%以上を主にセメント・クリンカー事業が占め、2兆3,630億ドン（前年同期比14.8%増）に達しました。これは生産量が6.4%増加し、平均販売価格が7.9%上昇したことによるものです。売上総利益率は、販売価格がコストよりも良好に上昇したため、前年同期比0.3ポイント微増の14.3%となりました。期末の税引後利益は1,380億ドン（前年同期比23%増）でした。2026年上半期の累計純売上高は4兆4,350億ドン（前年同期比44%増）、税引後利益は2,160億ドン（前年同期比110%増）となり、利益目標の54%、予想の68%を達成しました。当社の評価によると、現在、HT1は拡張や新規工場投資の計画がない可能性があります。そのため、当社は2026年の現金配当水準を320ドン/株以上に引き上げる十分な余地があると見ています。
- 公共投資と不動産により国内需要が回復。国内セメント需要は、公共投資と不動産市場の活況により、2026年から回復が期待されています。南部では、ロンタイン空港、ホーチミン市環状3号線・4号線、南北高速道路第2期などの主要プロジェクトが建設ピーク期に入り、マンション供給は2025年の24,443戸から2026年には33,500戸、2028年には40,800戸に増加する見込みで、主に環状3号線と環状4号線沿いに集中しています。HT1は、2つの工場（キエンルオン、ビンフック）、3つの粉砕工場（フーヒュー、ロンアン、カムラン）、86の認定代理店と約6,300の建設資材店からなるネットワークを有しており、南部地域でのセメント需要増に対応する有利な立場にあります。
- 販売価格の上昇により利益率の改善が期待され、年初めの13.3%に対し、2026年第2四半期末には13.9%に達する。2026年初めから、HT1は3回販売価格を調整し、合計で約210,000ドン/トン（2025年末比12～15%に相当、年初平均販売価格比約8%）値上げしました。これにより、主に石炭である投入コストの圧力を顧客に転嫁しましたが、生産量に大きな影響を与えることはありませんでした（2026年上半期は前年同期比約14%増）。加えて、2025年のピークから商業割引が徐々に減少し、規模の経済と南部をリードする流通ネットワークと相まって、消費需要が回復するにつれて、引き続き利益率を支えることが期待されます。
- テクニカル分析：HT1は価格状況が改善していることを示していますが、中期トレンドはまだ下落トレンドから脱却していません。現在の回復の勢いは13,400～14,000ドンレンジに近づいていますが、流動性が依然として低い一方で、持続的な上昇を確固たるものにするには、買い圧力がまだ十分に強くないことを示しています。短期的には、HT1は上昇の勢いを維持できれば、13,400ドンレンジを試し続け、14,000ドンを目指す可能性があります。逆に、このレジスタンスゾーンを突破できない場合、価格は12,500ドン付近でレンジ内推移に戻る可能性があります。中期的には、よりポジティブなトレンドへの転換の可能性を確固たるものにするために、流動性の改善を伴って14,000ドンレンジを突破する必要があるでしょう。
