FRTの更新 – 強気

Long Châu (LC)チェーンの規模拡大と利益増加により顕著な成長が維持されていますが、FPT Shopチェーンの役割は、利益が変動的であるため控えめです。当社は上半期の好調な業績を反映するため、2026年の税引後利益（LNST）予測を33%上方修正し、1兆8,500億ドン（前年同期比88%増）に引き上げました。2026年末までの目標株価は1株あたり158,800ドンで、資本コストの増加により前回の更新から5%低い水準ですが、総利回り10.6%に相当します。投資判断：強気。

2026年上半期の売上高と利益は大幅に増加しました。特に、事業効率の改善により税引後利益（LNST）の伸びが加速しました。第2四半期の純売上高と税引後利益（LNST）は、それぞれ前年同期比37.2%増、187%増となり、2026年上半期の業績は、純売上高3兆743億ドン（前年同期比33.3%増）、税引後利益8,250億ドン（前年同期比123%増）となりました。

Long Châu（LC）は引き続き主要な牽引役です。ネットワークを拡大し、利益が増加しています。第2四半期のLCの純売上高は前年同期比39%増、2026年上半期には前年同期比34%増の2兆1,356億ドンに達しました。一方、税引後利益（LNST）は前年同期比94.2%増の8,080億ドンに達しました（ACBSの推定による）。売上高の増加は、主にネットワーク拡大戦略の継続によるものです。さらに注目すべき点は、2026年上半期における店舗あたりの平均売上高の改善です。これは主に注文数の増加によるもので、2025年第4四半期および2025年平均と比較して改善が見られ、店舗数の拡大に加えて質の高い成長を示しています。売上高の増加は、粗利益率の改善や前年同期比での運用効率の向上といった他の主要な要因と相まって、利益結果の基盤となっています。

FPT Shopチェーンの業績は依然として変動的です。2026年第2四半期において、このIT製品チェーンはわずかな税引後利益（LNST）を計上しました。これは前年同期の損失よりは改善したものの、2026年第1四半期と比較すると大幅に減少しています。売上高は増加し、販売費および一般管理費の比率も前年同期比で改善したにもかかわらず、財務費用が増加し、粗利益率が縮小したため、このチェーンは依然として目立った利益を生み出すことができませんでした。

2026年上半期の業績は、当社が通期目標を上回る可能性に対する当社の期待を裏付けるものです。当社は2026年の純売上高を6兆4,312億ドン（前年同期比25.9%増）と予想しており、税引後利益（LNST）は1兆8,500億ドン（前年同期比88%増）に達すると見ています。この目覚ましい成長は、LCの比較対象が高くなるため、今後1～2年間は維持されない可能性があります。しかし、LCが運用効率、店舗あたりの売上高、およびネットワークの拡大を通じて利益を拡大し続けることにより、年間約20%の成長率は引き続き期待されます。処方薬、特殊医薬品、希少医薬品を含む製品ポートフォリオの多様化戦略、およびヘルスケア分野のパートナーとの提携拡大は、LCが店舗あたりの売上高を促進し、現在および潜在的な競合他社に対して主導的な地位を維持するための引き続き重要な焦点です。