Cập nhật nhanh QTP – MUA

QTP công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q2/2026 với doanh thu đạt 3.625 tỷ đồng, +27% svck, LNST đạt 327 tỷ đồng, +72% svck. Lũy kế 6T2026, LNST đạt 524 tỷ đồng, +44% svck, hoàn thành 163% kế hoạch và 143% dự phóng của chúng tôi cho năm 2026. KQKD khả quan nhờ sản lượng tăng 10% svck và giá bán bình quân tăng 16% svck, đa phần nhờ sản lượng Qc tăng và giá bán điện toàn phần bình quân trên thị trường điện tăng 14% svck.  Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho QTP ở mức 14.000 đồng/cp, tương đương tỷ suất sinh lời kỳ vọng 32,5%, thay đổi từ khuyến nghị KHẢ QUAN thành khuyến nghị MUA do giá cổ phiếu đã giảm 6,7% so với báo cáo cập nhật gần nhất.

Kết thúc Q1/2026, QTP ghi nhận gần 2,1 tỷ kWh, +10% svck, giá bán điện bình quân đạt 1.736 đồng/kWh, +16% svck, giúp doanh thu đạt 3.625 tỷ đồng, +26% svck. Giá chi phí biến đổi trên mỗi kWh chỉ tăng gần 18% svck, chủ yếu nhờ chi phí than nguyên liệu đầu vào được hỗ trợ bởi các chính sách ưu tiên an ninh năng lượng của Chính phủ. Nhờ đó, lợi nhuận gộp đạt 419 tỷ đồng, +57% svck, biên lãi gộp cải thiện lên 12% từ 9% trong Q2/2025. LNST đạt 327 tỷ đồng, +72% svck nhờ công ty đã trả hết nợ vay, cùng với đó doanh thu tài chính tăng hơn 8 lần svck, đạt 17 tỷ đồng.

Lũy kế 6T2026, doanh thu đạt 6.359 tỷ đồng, +10% svck, LNST đạt 524 tỷ đồng, +44% svck, nhờ sản lượng thương mại tăng 3% svck, đạt hơn 3,8 tỷ kWh, và giá bán bình quân đạt 1.668 đồng/kWh, +7% svck, cùng với việc ghi nhận lợi nhuận tài chính tăng thêm khi đã trả xong nợ vay.

Cuối tháng 06/2026, Ban lãnh đạo đã tổ chức đại hội cổ đông bất thường để thông qua mức vốn đầu tư xây dựng cho dự án cải tạo và nâng cấp xử lý khí thải là 3.799 tỷ đồng, cao hơn mức 3.700 tỷ đồng trước đó chủ yếu do tỷ giá vì đa số các thiết bị đều nhập khẩu từ nước ngoài, và các chi phí khác như chi phí lãi vay và thuế.

Kết luận nhanh: KQKD QTP lũy kế 6T2026 khả quan nhờ tăng trưởng cả về sản lượng và giá bán điện bình quân, vượt mục tiêu kế hoạch đề ra và dự phóng của chúng tôi. Tuy nhiên chúng tôi, với quan điểm thận trọng, cho rằng KQKD Q3 và Q4/2026 sẽ kém khả quan hơn nhiều do vào mùa mưa hằng năm tại Việt Nam và kế hoạch dừng máy 02 tháng cuối năm 2026 phục vụ cho việc nâng cấp, cải tạo dự án khí thải.