Khách hàng cá nhân
Khách hàng tổ chức
Cập nhật VPB – MUA
05/08/2026 - 9:33:24 SángNGÂN HÀNG TMCP VIỆT NAM THỊNH VƯỢNG
Chúng tôi nâng 16,7% giá mục tiêu 1 năm lên 35.000 đồng/cp do (1) nâng dự phóng EPS 2026-27F thêm lần lượt 4% và 14% do hạ dự báo chi phí tín dụng và (2) chuyển giá mục tiêu sang giữa 2027. Nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA. 6T2026, ngân hàng hoàn thành 45,7% kế hoạch LNTT và 45% dự phóng của chúng tôi. Cho cả năm 2026F, chúng tôi dự báo LNTT đạt 41.912 tỷ đồng, tăng 36,9% svck (kế hoạch ĐHCĐ: tăng 35% svck).
LNTT Q2/26 bứt phá (+76,3% svck và +38,4% sv quý trước), được thúc đẩy bởi tăng trưởng tín dụng ở mức cao, trong khi chi phí hoạt động và chi phí dự phòng được kiểm soát.
Tín dụng duy trì đà mở rộng mạnh mẽ (+40,6% svck, +23,2% sv đầu năm và +11,8% sv quý trước), vượt trội so với ngành (+17% svck và +8% sv đầu năm), được thúc đẩy bởi cho vay DN BĐS-XD và trái phiếu DN. Tuy nhiên, NIM tiếp tục giảm (-19 bps svck và -15 bps sv quý trước) xuống 5,44% do lãi suất cho vay của VPB (~13%) và Fe Credit (~21%) đang khá cao nên không còn nhiều dư địa tăng mạnh, trong khi chi phí vốn cần tăng mạnh để thu hút huy động.
Thu nhập ngoài lãi khởi sắc trở lại (+80,3% svck và +86,9% sv quý trước) với động lực đến từ hầu hết các mảng phí dịch vụ, chứng khoán và thu nợ ngoại bảng, dù mảng kinh doanh ngoại hối bị lỗ 847 tỷ đồng.
Nhờ đó, tổng thu nhập tăng trưởng ấn tượng (+42% svck và 18% sv quý trước). Trong khi đó, chi phí hoạt động chỉ tăng nhẹ (+4,8% svck và +6,8% sv quý trước), qua đó tỷ lệ CIR giảm xuống chỉ còn 19,6% – mức hiệu quả tốt nhất ngành.
Chất lượng tài sản ổn định. Tỷ lệ nợ chuyển quá hạn tăng nhẹ lên 1%/quý nhưng vẫn thấp hơn trung bình lịch sử. Tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2 duy trì ổn định ở mức lần lượt là 3,3% và 3,2%. Chi phí trích lập dự phòng ~8.000 tỷ đồng/quý, +33,7% svck, chủ yếu do dư nợ tăng, qua đó giúp tỷ lệ bao phủ nợ xấu ổn định ở mức ~56%.
Môi trường lãi suất cao nhưng triển vọng lợi nhuận của VPB tăng trưởng mạnh ~35%/năm, chúng tôi áp dụng P/E mục tiêu 7x – tương đương trung vị lịch sử các ngân hàng cùng hạng. Theo đó, giá mục tiêu 1 năm là 35.000 đồng/cp.
