NTCクイックアップデート – 買い

NTCは、工業団地（KCN）の土地賃貸契約における一時的な収益計上がなかったため、2026年第3四半期および2026年1-9月期の業績は不振でした。当社は2026年の予測を維持し、安定したKCN賃貸事業と配当および預金利息による利益により、NTCは2027年に緩やかな成長を遂げると予想しています。当社は「買い」の投資判断を提示し、2027年末の目標株価は165,200ドン/株です。これは、環状道路3号線および4号線などの交通インフラプロジェクトの加速と、外国人投資による経済発展に関する決議10号や投資法改正補足法などの国家支援政策により、Nam Tân Uyên 3 KCNへの投資誘致活動が改善されるとの期待を込めています。さらに、NTCは良好な財務状況を維持しており、SIPなどのKCN開発企業への効果的な長期投資も行っています。

NTCは2026年第3四半期の業績が不振でした。売上高は790億ドン（前年同期比65%減）、税引後利益は460億ドン（前年同期比63%減）でした。2026年1-9月期の業績も大幅に減少しました。売上高は2,430億ドン（前年同期比52%減）、税引後利益は2,170億ドン（前年同期比26%減）で、計画の96%、当社の予測の65%を達成しました。この減少の主な原因は、前年までのように工業団地（KCN）の土地賃貸契約における一時的な収益計上がなかったことです。

KCNの土地賃貸進捗の改善を期待しています。新しい規制では、KCNの開発業者はインフラ全体を完成させて初めて土地の賃貸が許可されるため、2026年1-6月期におけるNam Tân Uyên 3 KCNでの正式な賃貸進捗は非常に遅く、わずか6ヘクタールにとどまりました。2026年下半期には、インフラが完成した後、同社は約20ヘクタールの賃貸契約を締結すると当社は推定しています。このKCNの現在の土地賃貸料は、残りの賃貸期間で約185米ドル/平方メートルです。2026年第3四半期末時点で、NTCのKCN長期土地賃貸の前受収益は5兆ドンを超え、年初から1兆ドン以上増加しました。当社は、環状道路3号線および4号線などの交通インフラプロジェクトの加速と、外国人投資による経済発展に関する決議10号や投資法改正補足法などの国家支援政策により、Nam Tân Uyên 3 KCNへの投資誘致活動が改善されると期待しています。

財務状況は引き続き良好で、高金利環境の恩恵を受けています。2026年第2四半期から2026年第3四半期末まで、NTCは借入金がありませんでした。現金および現金同等物は約1兆5,000億ドンに達し、総資産の5分の1以上を占めています。2026年1-9月期において、純現金/株主資本比率は29.6%から97.5%に増加し、純現金/EBITDA比率は1.5倍から14.7倍に増加しました。クイックコメント: 当社は2026年の予測を維持し、売上高は5,150億ドン（前年同期比28%減）、税引後利益は3,350億ドン（前年同期比4%増）と推定しています。当社は、NTCが2027年に緩やかな成長を遂げると予測しており、売上高は5,710億ドン（前年同期比11%増）、税引後利益は3,600億ドン（前年同期比7%増）と推定しています。これは、土地賃貸収益の年間配分計上、預金利息、および長期投資から得られる配当によるものです。

詳細レポートへのリンク: NTC_Cập nhật nhanh_28.10.2026