Cập nhật nhanh NTC – MUA

NTC ghi nhận KQKD Q3/2026 và 9T2026 kém khả quan do không ghi nhận doanh thu 1 lần đối với các hợp đồng cho thuê đất khu công nghiệp (KCN). Chúng tôi duy trì dự phóng năm 2026 và ước tính NTC tăng trưởng nhẹ trong năm 2027 nhờ hoạt động cho thuê KCN ổn định và lợi nhuận từ cổ tức và lãi tiền gửi. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu cuối 2027 là 165.200 đồng/cổ phiếu với kỳ vọng hoạt động thu hút đầu tư vào KCN Nam Tân Uyên 3 sẽ cải thiện nhờ các dự án hạ tầng giao thông được đẩy nhanh như Đường vành đai 3 và 4 và các chính sách hỗ trợ của nhà nước như Nghị quyết 10 về phát triển kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài và Luật sửa đổi bổ sung Luật đầu tư. Ngoài ra, NTC còn có tình hình tài chính tốt và các khoản đầu tư dài hạn hiệu quả vào các công ty phát triển KCN như SIP.

NTC ghi nhận KQKD Q3/2026 kém khả quan với doanh thu đạt 79 tỷ đồng (-65% svck) và LNST đạt 46 tỷ đồng (-63% svck). KQKD 9T2026 cũng sụt giảm mạnh với doanh thu đạt 243 tỷ đồng (-52% svck) và LNST đạt 217 tỷ đồng (-26% svck), hoàn thành 96% kế hoạch và 65% dự phóng của chúng tôi. Nguyên nhân sụt giảm là do không ghi nhận doanh thu 1 lần đối với các hợp đồng cho thuê đất KCN như các năm trước.

Kỳ vọng tiến độ cho thuê đất KCN sẽ cải thiện. Theo quy định mới thì chủ đầu tư KCN phải hoàn thiện toàn bộ hạ tầng mới được phép cho thuê đất do đó trong 6T2026 tiến độ cho thuê chính thức tại KCN Nam Tân Uyên 3 rất chậm, chỉ đạt 6 ha. Trong nửa cuối năm 2026, chúng tôi ước tính công ty ký hợp đồng cho thuê khoảng 20 ha sau khi đã hoàn thành xong hạ tầng. Giá thuê đất hiện tại của KCN này khoảng 185 USD/m²/thời hạn thuê còn lại. Tính đến cuối Q3/2026, doanh thu nhận trước tiền cho thuê đất KCN dài hạn của NTC là hơn 5.000 tỷ đồng, tăng hơn 1.000 tỷ đồng so với đầu năm. Chúng tôi kỳ vọng hoạt động thu hút đầu tư vào KCN Nam Tân Uyên 3 sẽ cải thiện nhờ các dự án hạ tầng giao thông được đẩy nhanh như Đường vành đai 3 và 4 và các chính sách hỗ trợ của nhà nước như Nghị quyết 10 về phát triển kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài và Luật sửa đổi bổ sung Luật đầu tư.

Tình hình tài chính duy trì tích cực và hưởng lợi từ nền lãi suất cao. Kể từ Q2/2026 đến cuối Q3/2026, NTC không vay nợ. Tiền và tương đương tiền đạt gần 1.500 tỷ đồng, chiếm hơn 1/5 tổng tài sản. Trong 9T2026, tỷ lệ Tiền mặt ròng/VCSH tăng từ 29,6% lên 97,5% và Tiền mặt ròng/EBITDA tăng từ 1,5 lần lên 14,7 lần.

Nhận định nhanh: Chúng tôi duy trì dự phóng năm 2026 với doanh thu ước đạt 515 tỷ đồng (-28% svck) và LNST ước đạt 335 tỷ đồng (+4% svck). Chúng tôi dự phóng NTC tăng trưởng nhẹ trong năm 2027 với doanh thu ước đạt 571 tỷ đồng (+11% svck) và LNST ước đạt 360 tỷ đồng (+7% svck) nhờ doanh thu cho thuê đất ghi nhận phân bổ hằng năm, lãi từ tiền gửi và cổ tức nhận được từ các khoản đầu tư dài hạn.

Link xem báo cáo chi tiết: NTC_Cập nhật nhanh_28.10.2026