FPT更新 – 中立

FPT株式会社 (FPT VN)

同社は、海外ITサービス部門の堅調な成長により、2024年も好調な業績を維持しました。2025年の税引前利益（LNTT）成長見通しは前年同期比20%の高水準を維持すると予測されていますが、株価はこの成長ポテンシャルをほぼ織り込んでいる可能性があります。2025年末までの目標株価145,700ドン/株（前回更新から1%の小幅下落）で「中立」を推奨します。

FPTは2024年に純売上高（監査前）62兆8,490億ドン（前年同期比+19.4%）、税引前利益11兆710億ドン（前年同期比+20.3%）を計上し、当社の予測と一致しました。

海外ITサービス [売上高/税引前利益: 30兆9,530億ドン（前年同期比+27.4%）/4兆7,700億ドン（前年同期比+26.1%）] は、主要な市場（例：日本、アジア太平洋、欧州）での高い成長により、FPTの主要な成長ドライバーであり続けました。デジタルトランスフォーメーション（DX）サービスからの売上高は前年同期比37%増加し、同部門の売上高の46%を占めました。

国内ITサービス [8兆1,570億ドン（前年同期比+13.9%）/4,600億ドン（前年同期比+21.1%）] は、国内企業向けのクラウドコンピューティングおよび人工知能（AI）サービスの推進、ならびに公共部門向けのデジタルトランスフォーメーション（DX）サービスにより、売上高と税引前利益の両方で回復しました。

通信サービス [16兆9,060億ドン（前年同期比+11.3%）/3兆4,200億ドン（前年同期比+18.1%）] は、コスト管理とARPU（顧客単価）の増加（詳細は非公開）により利益率を向上させました。一方、FPTの過去数年間で急速に成長していた教育部門は、入学者数の減少により2024年には前年同期比14.3%増と成長が鈍化しました。

関連会社からの利益は回復し（前年同期比9倍の3,930億ドン、主にFRTの改善による）、同社の税引前利益に貢献しました。一方、金融収益は受取利息および配当金の減少により81%減少しました。

2025年の見通し: 当社は、2025年のFPTの純売上高を74兆8,000億ドン（前年同期比+19%）、税引前利益を13兆2,450億ドン（前年同期比+19.6%）と予測しています。主な推進力は引き続き海外ITサービス部門の成長と通信サービス部門の安定した貢献です。さらに、AI工場からの貢献が2025年から計上され始め、予想売上高は4,000万米ドルとなる見込みです。2025年末までのFPTの目標株価は145,700ドン/株で、これは総リターン4%に相当します。