REE速報更新 – 投資判断「強気」

CTCP CƠ ĐIỆN LẠNH (HoSE: REE)

REEは2024年第3四半期の業績を発表しました。売上高は2,029億ドン（前年同期比+3.4%）、親会社株主に帰属する税引後利益は480億ドン（前年同期比+6.9%）でした。2024年1-9月期累計では、親会社株主に帰属する税引後利益は1,316億ドン（前年同期比-21.8%）となり、2024年通期計画の55%、ACBSの予測の54%を達成しました。この結果は弊社の予測を下回りましたが、年末にラニーニャ現象が再来し、エネルギー事業が著しい利益成長を記録するとの期待から、REEの予測を据え置きます。投資判断は「強気」、目標株価は70,400ドン/株です。

2024年第3四半期の売上高は前年同期比3.4%増となりました。これは、Etown 6プロジェクトが2024年第3四半期に稼働を開始したことによる不動産事業の売上高増加（282億ドン、前年同期比+5.6%）と、ENSOサイクルが中性期およびラニーニャ期に移行したことによる良好な水文状況に起因するエネルギー事業の売上高増加（1,008億ドン、前年同期比+12.6%）によるものです。親会社株主に帰属する税引後利益は480億ドン（前年同期比+6.9%）でした。これは、売上総利益率が2023年第3四半期の33.3%から33.9%に改善したことと、金融費用が減少したこと（2024年第3四半期：185億ドン、前年同期比-33.0%。うち支払利息は前年同期比20.6%減の181億ドン）によるものです。

2024年1-9月期累計の売上高は6,047億ドン（前年同期比-7.0%）でした。これは主に、REEのエネルギーポートフォリオの大部分が水力発電であるにもかかわらず、年初2四半期におけるエルニーニョ現象の影響により、エネルギー事業の売上高が減少したこと（3,569億ドン、前年同期比-17.6%）によるものです。売上総利益率は2023年1-9月期の42.9%から34.9%に低下し、親会社株主に帰属する税引後利益は前年同期比21.8%減の1,316億ドンとなりました。

速報結論：REEの2024年1-9月期業績は、弊社の期待をやや下回りました。しかし、ラニーニャサイクルが水力発電事業を支援することで、2024年第4四半期には業績が好転し、REEが2024年の計画と弊社の予測を達成できると確信しております。したがって、弊社はREEの予測と評価を維持し、目標株価を70,400ドン/株、期待総収益率は10.7%としています。