SCS更新 – 買い

サイゴン貨物サービス株式会社 (HSX: SCS): 輸出入回復局面における生産能力増強の余地は競争優位性となります

SCSの2023年の事業活動は、世界貿易全般の低迷とベトナムの輸出入の減少を背景に、特に国際貨物の取扱量が減少したため、芳しいものではありませんでした。しかし、2023年下半期からの輸出入の回復、特に2024年1月から5月にかけての著しい回復により、SCSは再び成長を遂げました。さらに、SCSはタンソンニャット空港において、設計生産能力の約60%しか稼働していないため、競合他社（TCS）と比較して生産能力を増強する余地があります。これにより、ロンタイン空港ターミナルが建設され稼働するまでの2024年から2026年の期間において、SCSはより良い利益成長の見通しを持つことになります。当社は、2024年から2026年の期間におけるSCSの売上高および税引後利益の複合年間成長率をそれぞれ18.5%および16.4%と予測しています。DCF評価法により、2024年末時点のSCSの公正価値を114,300ドン/株と算定し、投資判断は「買い」とします。

2024年第1四半期の業績は好調に推移しました: 売上高は2,128億ドン（前年同期比+31.3%）に達しました。売上総利益は1,683億ドン（前年同期比+37.2%）に達し、売上総利益率は79.1%で、2023年第1四半期と比較して3.4%増加しました。そのうち、総取扱量は58,442トン（前年同期比+34.2%）に達し、特に国際貨物は新規顧客であるカタール航空の貢献と世界経済の全般的な回復により42,632トン（前年同期比+38.9%）に達しました。税引後利益は1,473億ドン（前年同期比+30.1%）に達しました。

SCSの今後の成長見通しは、貿易回復の局面において、SCSが現在の稼働能力から最大75%まで、年間350,000トンまで拡張する余地があるため、新規顧客サービス契約を獲得する上でTCSと競争できる能力にあります。

2024年事業計画: 経営陣は、売上高が9,680億ドン、税引前利益が6,800億ドンに達すると予想しており、それぞれ2023年と比較して37.3%および19.6%の増加となります。計画されている総取扱貨物量は248,000トン（前年同期比+30.7%）に達し、そのうち国際貨物量は190,000トン（前年同期比+38.7%）、国内貨物量は58,000トン（前年同期比+10%）となります。

2023年利益配分: 50%の現金配当（1株あたり5,000ドンに相当）を実施し、税引後利益の5%を報奨・福利厚生基金に、1%を取締役会運営基金に充当します。