REE更新 – 強気

CTCP Cơ Điện Lạnh (HOSE: REE)

当社は、2024年のエルニーニョ現象からラニーニャ現象への水文サイクルの変化が、REEのエネルギ部門の業績を支援すると予測しております。この部門はREEの売上高の47.0%、利益の42.9%を占めており、そのうち水力発電が生産量の50%以上を占めています。さらに、不動産および機械電気設備部門も好調が予測されており、2024年のREEの利益回復（税引後利益+3.8%）に貢献するでしょう。この利益回復サイクルは2024年～2026年の期間にわたり、年平均利益成長率19.8%で継続するでしょう。したがって、当社は2024年の目標株価を1株あたり70,900ドンとし、投資判断を「強気」と推奨いたします。

2023年、REEは主要事業部門（エネルギー、不動産、機械電気設備）のほとんどで売上高と利益が大幅に減少しました。これは、経済全体の低迷という状況の中で、多くの要因により設定された計画を達成できなかったためです。特に、エルニーニョ現象は年間平均降水量を大幅に減少させ、その結果、主に水力発電が大部分を占め、REEの売上高および税引後利益の50%以上を占めるエネルギー部門の業績に影響を与えました。

2024年第1四半期末、REEは、税引後利益がわずか549億ドン（前年同期比-48.0%）であったと業績報告しました。親会社の税引後利益は481億ドン（前年同期比-35.4%）で、2024年計画の19.9%を達成しました。しかし、当社はエルニーニョ現象の影響が2024年下半期から減少し始めると考えております。その結果、水力発電部門の回復見通しはより明確になるでしょう。

2024年～2026年の期間において、当社はREEの事業状況が以下の理由により改善すると予想しております。

(1) エルニーニョサイクルの終了により、降水量の増加が期待され、水力発電所は再び好調な発電量を記録するでしょう（発電量+16.5%、売上高+10.6%）。

(2) Etown 6（36,780平方メートルの賃貸床面積、1平方メートルあたり30米ドルのAクラスオフィス賃料）が2024年第3四半期から正式に稼働開始し、全体的な経済状況の改善がオフィス賃貸部門の成長に貢献するでしょう。

(3) 住宅不動産プロジェクト「The Light Square, Bồ Xuyên – Thái Bình」の販売開始と利益計上。

(4) REEの機械電気設備部門のパートナーおよび顧客のキャッシュフロー問題が緩和され、REEは追加の引当金を計上する必要がなくなり、好調な業績を記録するでしょう。