KBC更新 – 買い

TỔNG CÔNG TY PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ KINH BẮC – CTCP (KBC VN)

2023年の業績はACBSの予測と一致しました。2024年末の目標株価を37,400ドン/株とし、前回目標株価から6%上昇させ、「買い」の投資判断を再表明します。

Kinh Bắcは2023年の好調な業績を発表しました。純売上高は5兆6,000億ドン超（前年同期比+494%）、税引後利益は2兆2,000億ドン超（前年同期比+41%）となり、これはACBSの予測の99%、会社が設定した利益計画の56%に相当します。計画未達の理由は、ナムソンハップリン工業団地およびクアンチャウ工業団地の用地取得が完了していないため、計画通りに引き渡し、収益を計上することができなかったためです。そのため、ナムソンハップリン工業団地、クアンチャウ工業団地、タンフーチュン工業団地の約30haについては、収益認識時期が2023年第4四半期から2024年第1四半期にずれ込みます。

2023年、KBCは約150haの工業用地を新規契約しました（前年同期比+41%）。その要因は、(1) 中国+1のトレンドが引き続き加速していること、(2) KBCの工業団地の立地が非常に優れていること、(3) 同社が多くの大手テナントを誘致し、それに伴い関連企業がベトナムへの生産拡大・移転を進めていることです。 

2024年、KBCは100～150haの新規契約を見込んでいます。そのうち100haは既存の工業団地から、50haはチャンズエ3工業団地からで、同工業団地が今年中に早期承認されれば、同社は迅速に賃貸を進めることができます。現在、この工業団地にはLGおよび関連企業が約62～100haの賃貸を計画しています。当社はチャンズエ3工業団地が今年中に承認されると予想しており、2024年には同社が各工業団地で合計約126haを新規契約すると見ています。

ハイフォン市の都市計画変更により、チャンカット都市区にはさらに73haの商業用地が追加され、KBCは土地使用料として4兆ドンを追加で支払う必要があります。もし同社が今年中に支払うための十分な資金を確保でき、大手海外パートナーが年間30～40haをまとめて購入すれば、これはKBCの今後数年間の成長を促進するプロジェクトとなるでしょう。

2023年に債券債務をすべて完済した後、同社の財務状況はかなり良好です。2023年末の純負債は9,540億ドンで、年初から2兆5,000億ドン以上減少しました。純負債/自己資本比率は19.7%から9.7%に低下しました。

当社の2024年予測はほぼ変更ありません。売上高は横ばいで約6兆3,000億ドン（前年同期比+12%）、税引後利益は2兆2,000億ドン超（前年同期比+2%）と予想されます。NAV法を用いて、2024年末の目標株価を37,400ドン/株とし、前回目標株価から6%引き上げました。「買い」の投資判断を再表明します。