DCM業績速報 – ポジティブ

カマウ石油肥料株式会社 (DCM VN)

DCMは2023年第3四半期に業績が大幅に落ち込んだと発表しました。純利益はわずか737億ドン（前年同期比90%減、前期比74.4%減）にとどまり、当社の予想を大幅に下回りました。2023年9ヶ月累計では、純利益は前年同期比81%減となり、年間計画の44%、当社の通期予想の54%しか達成できませんでした。

DCMの2023年第3四半期の売上高は3兆1,510億ドン（前年同期比8.9%減）、純利益は737億ドン（前年同期比90%減）でした。2023年第3四半期の尿素販売量は前年同期比21%増の23万トンでしたが、売上高と純利益の減少は主に尿素販売価格が前年同期比35%下落したことによるものです。世界的な肥料供給の逼迫緩和と欧州のガス価格下落により、尿素販売価格は2022年の過去最高水準から大幅に下落しました。一方、DCMが新たなガス価格算定メカニズムを適用したため、原油価格が前年同期比14%下落したにもかかわらず、投入ガス価格のコストは減少しませんでした。その結果、2023年第3四半期の粗利益率は5.9%に低下し、前年同期の30%を下回りました。

さらに、2023年第2四半期の業績と比較すると、2023年第3四半期の売上高と純利益もそれぞれ前期比8.5%減、74.4%減と大幅に減少しました。この変動の理由は以下の通りです。

• 2023年第3四半期は、季節的要因により、国内の尿素需要の低さを補うため、DCMは肥料輸出を強化し、尿素輸出量は前期比93.5%増となりました。しかし、尿素輸出価格は前期比8.7%下落した一方で、投入ガス価格のコストは前期比5%上昇しました。
• NPK事業の生産量は前期比43%減少しました。
• DCMが販売活動、市場拡大、商品輸出を強化したため、販売費は前期比29.7%増加しました。

速報コメント：この結果、DCMの2023年9ヶ月累計売上高は9兆4,360億ドン（前年同期比20.6%減）、純利益は6,138億ドン（前年同期比81.2%減）となり、それぞれ当社の通期予想の79%と54%を達成しました。当社は、2023年と2024年の業績予想を、直近の予想からそれぞれ7%と10.6%下方修正します。2024年に向けて、DCMの売上高は10兆7,260億ドン（前年比10%減）、純利益は1兆3,650億ドン（前年比19.3%増）と予想しています。2024年末までのDCMの目標株価は1株あたり34,900ドンで、これは総リターン率15.1%に相当します。詳細情報は次回の更新レポートで提供されます。