KDHアップデート – 買い

KDHは、良好な財務状況、透明性の高いプロジェクト法務、美しいデザイン、期限内の引き渡しで、中級および高級セグメントで定評のある不動産会社です。一部のプロジェクトの実施が予定より遅れているため、目標株価を52,359ドン/株に引き下げ、投資判断「買い」を再表明します。

業績

KDHは、2022年第2四半期に好調な業績を発表しました。純売上高は7,330億ドン（前年同期比34%減）、税引後利益は3,260億ドン（前年同期比23%増）となり、当社の予測のそれぞれ91%と112%に相当します。この結果は主に、高級プロジェクトClassiaにおける40棟のヴィラの引き渡しによるものです。このプロジェクトは、KDHが開発した他のプロジェクトと比較して、低い原価で以前に購入され、販売価格がはるかに高かったため、2021年第2四半期の38%と比較して、非常に高い68%の売上総利益率を達成しました。

2022年上半期、KDHは純売上高8,750億ドン（前年同期比55%減）、税引後利益6,250億ドン（前年同期比32%増）を達成し、計画のそれぞれ22%と48%を完了しました。この結果は主に、(1) 売上総利益率の向上（43%に対し65%）、および (2) フーヒュー区、トゥードゥック市に位置する6ヘクタールのドアン・グエン・プロジェクトを所有するフックグエン不動産投資株式会社の60%買収に伴う投資再評価益2,690億ドンによるものです。このプロジェクトにより、棚卸資産残高は3兆1,810億ドン増加しました。

2022年予測

Claritaプロジェクトの2022年から2023年への延期と、フックグエンへの投資再評価益の追加により、当社は売上高を11%減の3兆4,800億ドン（前年比7%減）に下方修正しましたが、税引後利益は17%増の1兆5,350億ドン（前年比27%増）に上方修正しました。この予測は、計画の87%と110%に相当します。

バリュエーション

全体的に、KDHは良好な財務状況、明確なプロジェクト法務、美しい製品デザイン、期限内の住宅引き渡しを特徴としています。同社は、トゥードゥック市の発展、2025年までにビンチャイン県を区または市に昇格させる提案、ホーチミン市における工業用地の供給制限から恩恵を受けると期待されています。RNAV法を用いて、レミン・スアン拡張工業団地およびClaritaプロジェクトの実施が予定より遅れているため、目標株価を以前の目標株価より7%低い52,359ドン/株に設定し、投資判断「買い」を再表明します。