POW更新 – 強気

POWは2025年第4四半期の決算（KQKD）を発表しました。売上高は8兆7,470億ドン（前年同期比+2%）、税引後利益は6,880億ドン（前年同期比+588%）でした。2025年通期累計では、税引後利益は2兆8,690億ドン（前年同期比+137%）となり、計画の654%を達成し、ACBSの2025年予測の126%に達しました。2025年の決算は好調でした。その要因は、水力発電の発電量が低コストで前年同期比39%増加したこと、およびQc契約の発電量が前年同期比38%増加したことにより、平均売電価格が上昇し、全体的な発電コストが削減され、利益率が改善されたためです。当社はPOWの2026年の目標株価を16,900ドン/株と設定します。これは期待総収益率17.5%に相当し、投資判断は「強気」です。

2025年第4四半期末、POWの商用電力供給量は44億kWh（前年同期比-5%）、売上高は8兆7,470億ドン（前年同期比+2%）でした。しかし、火力発電量は大幅に減少しました。例えば、Vũng Áng 1 (VA1) は12億kWh（前年同期比-17%）、Cà Mau 1&2 (CM1&2) は15億kWh（前年同期比-13%）でした。対照的に、水力発電の発電量は前年同期比32%と大幅に増加しました。これはĐắkdrinh、Hủa Na、Nậm Muの各発電所からのもので、5億1,600万kWhに達し、前年同期比32%増となりました。さらに、Qc契約の発電量が前年同期比25%増加し、平均売電価格が前年同期比6%改善され、1,889ドン/kWhとなりました。その結果、粗利益率は2024年第4四半期の7%から12%に改善され、利益は4兆3,280億ドン（前年同期比+79%）に達しました。税引後利益は6,880億ドン（前年同期比+588%）となり、純利益率は2024年第4四半期の1%から2025年第4四半期には8%に増加しました。

2025年通期累計では、発電量は174億kWh（NT3&4を除く、前年同期比+8%）、売上高は34兆1,510億ドン（前年同期比+13%）、粗利益は4兆3,280億ドン（前年同期比+117%）となりました。これは主にQc契約の発電量が前年同期比38%増加したこと、および水力発電の発電量が前年同期比39%増加したことによるものです。その結果、平均売電価格は1,934ドン/kWh（前年同期比+4%）となりました。税引後利益は2兆8,690億ドン（前年同期比+137%）となり、純利益率は2024年第4四半期の4%から2025年第4四半期には8%に改善されました。