2022年戦略レポート

2022年のベトナムの成長潜在力はどこから来るのか？

ベトナムにおける第4波のパンデミックは、2021年に最も大きな被害をもたらし、2021年第3四半期まで続き、2021年第3四半期のGDPを6.02%減少させました。幸いなことに、パンデミックは制御され、ワクチンの迅速な展開と「COVID-19との共存」という新しい戦略により、ベトナム経済は徐々に再開し、2021年通年のGDPは2.58%増加しました。感染者数は引き続き増加しているものの、ワクチン接種のおかげで重症者数と死亡率は大幅に減少しました。ベトナムのCPIは1.84%を記録し、2016年以来の最低水準となり、豚肉を含む食料価格の下落により、政府が設定した目標である4%を大幅に下回りました。 

2022年に入り、長期にわたる社会隔離期間を経て、消費が回復すると当社は考えております。工場の生産活動も以前のペースに戻り、隔離期間中の在庫不足を補うため、さらに高い生産性で稼働し、輸出入活動を促進するでしょう。当社の見解では、2022年のCPI平均値は2021年ほど低くはなく、以下の要因により上昇圧力を受けるでしょう。1) 生産活動の再開とロシアとウクライナ国境での地政学的緊張により最近高騰している原油価格、2) 世界の原油価格の急騰に伴うガソリン小売価格の上昇。しかし、当社は2022年のインフレ率が政府が設定した4%を下回ると予想しており、これは以下の要因に支えられています。1) 2022年に輸送と商品サプライチェーンが正常化されることによる食料品の安定した価格、2) 2022年に需要の増加、サプライチェーンの混乱、または生産量の低下による食料品の供給不足がないこと、3) 景気刺激策の規模が比較的小さいこと（マネーサプライ総額の約3%増、2021年GDPの約4%増）。 

パンデミックによるマイナスの影響にもかかわらず、2021年はベトナム証券市場にとって記録的な年となり、VN指数は年初から35.7%上昇し、1,498.3ポイントで年を終えました。VN指数は2021年11月25日に1,500.8ポイントのピークを記録しました。2020年の1日平均6兆2,541億ドンであった市場流動性は3倍に増加し、1日あたり20兆270億ドン（8億7,100万米ドル）に達し、11月中旬には1日あたり43兆1,415億ドン（19億米ドル）の最高水準を記録しました。新規取引口座数は急増し、2020年末の280万口座から、2021年末にはベトナムの証券口座総数は430万口座に達し、2021年11月～12月には毎月22万以上の新規口座が開設され、その大半は国内個人投資家の口座でした。2022年については、国内個人投資家からの資金が引き続き証券市場に流入すると当社は考えており、国内投資ファンドの増加に伴い、ベトナム証券市場はリスクが少なく、より良い構造になると信じています。これにより、国内資金が誘致され、市場に新規参入した個人投資家によるパニック売りが回避されるでしょう。他の先進国市場の変動性が低下するにつれて、ベトナムのようなフロンティア市場および新興市場は、より高い収益性を持つ潜在力により魅力的になり、海外資金がベトナム市場に回帰するでしょう。最後に、2022年に導入が予定されている新取引システムKRXにより、ベトナム証券市場はより多様な金融商品を市場に提供し、ベトナムが新興市場への格上げ基準を段階的に満たすのに役立つでしょう。 

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