NLG更新 – 中立

CTCP ĐẦU TƯ NAM LONG (NLG VN)

主要プロジェクトの再評価により目標株価を18%引き上げ、1株あたり56,597ドンに。2022年の成長が株価にほぼ織り込まれているため、投資判断を「買い」から「中立」に変更します。

NLGは2021年を未監査売上高5兆2,060億ドン（前年比+135%）、親会社株主に帰属する税引後利益1兆710億ドン（前年比+28%）で終え、当社の予測のそれぞれ100%および90%に相当しました。利益が予測を下回った主な理由は、少数株主利益が予想を上回ったためです。2021年の成長は主に以下によるものです。

(1) 引き渡し戸数が前年比で倍増し、2,000戸を超えました。これは主にAkari City（1,525戸）とSouthgate（507戸）によるものです。

(2) NLGが2021年第1四半期にKeppel Landから株式30%を追加取得し、持株比率を65.1%に引き上げた後のIzumiプロジェクト統合時における、資産再評価による4,230億ドンの剰余金。および

(3) 2021年第3四半期に議決権比率を50%から65%に引き上げた後のSouthgateプロジェクト統合時における、3,610億ドンの金融利益。これは、以前はプロジェクトの引き渡し進捗に応じて計上されていた、未認識の残存資産再評価額です。

2021年の販売状況は2020年と比較して大幅に成長し、1,900戸以上（前年比+71%）および総額6兆8,000億ドン以上（前年比+81%）となりました。これは主にMizukiとSouthgateによるもので、各プロジェクトの売上高は約2兆4,000億～2兆5,000億ドンでした。2021年11月のIzumiプロジェクトにおける275戸の予約（総額約2兆ドン）を追加すると、NLGは2,200戸以上（前年比+95%）を販売し、総額は8兆8,000億ドン以上（前年比+132%）となりました。良好なブランドと魅力的なプロジェクトにより、当社は2022年の販売額が11兆ドンを超えると予測しています。これは主にMizuki、Southgate、Akari、Izumi、およびCần Thơ 43haの各プロジェクトによるものです。

NLGは良好な財務健全性を維持しており、2021年末の純負債/自己資本比率は-1.8%（2020年末は20.1%）でした。これは主に2021年9月に1株あたり33,500ドンで6,000万株の私募発行により調達した約2兆ドン、およびAkariプロジェクトの引き渡し時に顧客から得た資金によるものです。当社は、この比率が2022年末までに-7.4%に達すると予想しています。