IDCアップデート – 買い

2026年第3四半期および2026年1-9月期の業績は、主に引き渡し済みの工業団地（KCN）用地面積が前年同期を下回ったため、芳しくありませんでした。しかしながら、当社は、既存のKCNにおける引き渡しプロセスを加速させることにより、2026年第4四半期の業績は前期比および前年同期比で回復・成長すると考えております。したがって、2026年の予測は据え置きます。目標株価を2027年末の43,900ドン/株に設定し、「買い」の投資判断を維持します。これは、IDCが2つの新規KCNであるタンフック1（Tan Phuoc 1）とビンクアン（Vinh Quang）での収益計上を開始すること、および公共投資の促進や、外国投資経済発展に関する決議10号や投資法改正補足法などのFDI促進政策により、KCN賃貸事業が回復することで、2027年に2桁成長を達成するという期待によるものです。

IDCは2026年第3四半期に芳しくない業績を記録しました。売上高は2兆760億ドン（前年同期比28%減）、税引前利益は6,740億ドン（前年同期比45%減）でした。2026年1-9月期の業績も低迷し、売上高は5兆8,320億ドン（前年同期比9%減）、税引前利益は1兆9,270億ドン（前年同期比15%減）となり、利益計画の66%、予測の64%を達成しました。主な原因は、2026年1-9月期に引き渡されたKCN用地および住宅用地の面積が少なかったことで、KCNの売上高は前年同期比11%減の2兆3,200億ドン、不動産譲渡収入は前年同期比85%減の500億ドンとなりました。

しかしながら、当社は2026年第4四半期の業績は回復すると考えております。これは、フーミー2（Phu My 2）、フーミー2拡張（Phu My 2 mở rộng）、フータン（Huu Thanh）、クエボー（Que Vo）、カウギン（Cau Ngin）といった既存のKCNプロジェクトでの引き渡しを加速させることで、売上高は3兆1,000億ドン超（前年同期比46%増）、税引前利益は1兆ドン超（前年同期比64%増）に達すると推定されるためです。2026年通期では、同社は合計約62ヘクタール（前年同期比34%減）を引き渡し、KCN賃貸収入として3兆2,180億ドン（前年同期比7%減）を計上する見込みです。

2026年1-9月期において、当社はIDCが約95ヘクタール（前年同期比71%増）を賃貸し、計画の95%を達成したと推定しております。2026年第3四半期単独では約52ヘクタールを契約し、前年同期の7倍となりました。2026年1-9月期には、IDCはフーミー2（Phu My 2）KCNで34ヘクタールの大型契約を1件締結し、タンフック1（Tan Phuoc 1）KCNが2026年9月中旬に着工した際に、合計41ヘクタールのMOUを締結しました。2026年1-9月期に締結された契約は、主に南部地域のKCNであり、その大半は自動車部品・コンポーネントを製造する中国企業でした。ビンクアン（Vinh Quang）KCNは用地取得を完了し、造成工事が進められており、2026年第4四半期から賃貸契約が締結され、2027年第1四半期から引き渡しが開始される予定です。当社は、IDCが今年の100ヘクタールの賃貸計画を約20%上回ると推定しております。電力事業は引き続き安定した成長を遂げています。2026年1-9月期の電力事業の売上高は、KCN内の配電量が前年同期比で増加した一方で、KCN内の配電価格が横ばいであったため、前年同期比3%増の2兆8,690億ドンとなりました。一方、悪天候により、ダックミー3（Dak Mi 3）とシュロックフーミエン（Shrok Phu Mieng）の2つの水力発電所の発電量が前年同期比で減少し、電力事業の粗利益率は10.8%から8.6%に低下しました。

2027年について、当社はIDCが2桁成長を達成すると予測しております。これは、2つの新規KCNであるタンフック1（Tan Phuoc 1）とビンクアン（Vinh Quang）での収益計上が開始されることにより、売上高は10兆3,160億ドン（前年同期比17%増）、税引前利益は3兆3,450億ドン（前年同期比15%増）に達すると推定されるためです。
レポート詳細はこちら：IDC Cập nhật 2.11.2026