CTCP ĐẦU TƯ HẠ TẦNG GIAO THÔNG ĐÈO CẢ (HSX: HHV)

2025年上半期累計で、HHVは売上高1,682億ドン（前年同期比11.9%増）、税引後利益324億ドン（前年同期比40.7%増）を計上し、通期売上高および利益計画の46%と58%、ACBSの予測の44%と57%を達成しました。当社は、利益率の向上により、2025年の税引後利益予測を14%上方修正し、491億ドンとしました。また、建設およびBOT料金徴収事業の良好な見通しにより、2025年末の目標株価を13%上方修正し、18,200ドン/株としました。投資判断「買い」を継続します。

HHVは2025年第2四半期および2025年上半期の好調な業績を発表しました。2025年第2四半期において、HHVは売上高947億ドン（前年同期比16.4%増）、税引後利益151億ドン（前年同期比21.7%増）を計上しました。2025年上半期累計では、HHVの売上高は1,682億ドン（前年同期比11.9%増）、税引後利益は324億ドン（前年同期比40.7%増）に達し、計画の58%およびACBS予測の57%を達成しました。この成長は、BOTと建設という2つの主要事業部門の貢献によるものです。

+ BOT事業: 2025年上半期において、BOT料金所の売上高が最も大きく、総売上高の63%以上を占め、1,066億ドン（前年同期比10.8%増）に達しました。これは、総交通量が前年同期比15.8%増加し、約240万台増加したこと、および財務計画に基づく料金値上げによるものです。ほとんどの料金所で交通量の増加が記録されており、特にカムラム・ヴィンハオ高速道路料金所は2024年第2四半期と比較して276%の成長を遂げました。バックザン・ランソン、バックハイヴァン、チュンルオン・ミートゥアンの各料金所も前年同期比10%から25%の増加を記録しました。しかし、ニンロック料金所を通過する車両数は、ヴァンフォン・ニャチャン高速道路への交通分散により、前年同期比23.4%減少しました。

+ 建設事業: 建設事業の売上高は2025年上半期の総売上高の31%を占め、524億ドン（前年同期比5.2%増）に達しました。これは、HHVがドンダン・チャリン、フーギー・チーラン、クアンガイ・ホアイニョン高速道路などの主要プロジェクトで建設を強化したことによるものです。特筆すべきは、クアンガイ・ホアイニョン高速道路（88km）が2025年7月時点で約1兆ドン（総工事量の75%に相当）の生産量を達成したことです。HHVは、2025年9月30日までに道路部分を、2025年12月31日までに3号トンネルを完成させることを目標としており、契約よりも8ヶ月早く進捗しています。

2025年上半期に利益率が改善しました。2025年上半期の売上総利益率は、2つの主要事業部門の貢献により、前年同期比0.6ポイント増の46%に達しました。BOT料金徴収事業の売上総利益率は、交通量と料金収入の増加により、前年同期比0.5ポイント増の67.4%に達しました。建設事業では、クアンガイ・ホアイニョンプロジェクトの長期にわたる高コストによる悪影響が軽減されたことにより、売上総利益率が前年同期の4.0%から4.4%に改善しました。