PLXの更新情報 – 強気

PLXは2025年第3四半期の業績を発表し、税引後利益は7,060億ドン（前年同期比+441%、前期比-48.4%）となり、当社の予想を上回りました。2025年1-9月期の累計税引後利益は8.2%減の2兆3,410億ドンとなり、通期計画の87.8%、ACBSの調整前予測の93.5%を達成しました。販売量の増加と原油価格の下落見通しにより、2025年と2026年の税引後利益予測を旧予測と比較してそれぞれ38%増、19%減に修正しました。DCF法（割引キャッシュフロー法）を用いて、2026年末までのPLXの評価額を1株あたり39,000ドンとします。投資判断は「強気」です。

PLXの2025年第3四半期財務諸表によると、売上高は8兆3,631億ドン（前年同期比+30%）、税引後利益は7,060億ドン（前年同期比+441%）を記録しました。この売上高と利益の増加は以下の要因によるものです。
• 販売量が前年同期比12%増加しました。この進展は、石油製品販売業者および元売業者の減少により、PLXが市場シェアを拡大できたことによるものです。商工省によると、7月23日現在、全国には33の元売業者と258の石油製品販売業者があります（それぞれ前年同期比-3%、-13%）。
• 売上総利益率は、前年同期と比較して原油価格の変動が小さかった（6米ドル対17米ドル）ため、前年同期の5.3%から5.4%へとわずかに増加しました。
• 販売費及び一般管理費の売上高に占める割合は、前年同期の5.6%から4.8%に減少しました。
上記の進展は、支払利息の増加により金融費用が前年同期比65%増の3,826億ドンに達したことによるマイナスの影響を相殺するのに役立ちました。2025年1-9月期の累計売上高は22兆8,031億ドン（前年同期比+7.1%）、税引後利益は2兆3,410億ドン（前年同期比-8.2%）となりました。売上高の増加は、国内販売量が前年同期比8.5%増加したことによるものです。一方、税引後利益の減少は、主に2025年第1四半期の業績不振に起因しており、原油価格の下落によりPLXが高値在庫の不利な影響を受けたためです。
見通し
当社の旧予測における4%と比較して販売量が好調に増加しているため、この指標を年間8%に修正し、PLXの2025年業績予測を売上高30兆3,888億ドン（前年同期比+7%）、税引後利益3兆3,350億ドン（前年同期比+5.5%）に引き上げました。これは前回の予測と比較してそれぞれ17%/38%の増加となります。
2026年については、OPECプラスの増産と原油需要の伸びの低さの見通しにより、平均ブレント原油価格はEIAにより1バレルあたり52米ドル、ゴールドマン・サックスにより1バレルあたり56米ドルと予測されています。これに基づき、2026年の売上高は30兆8,746億ドン（前年同期比+1.6%）、税引後利益は2兆7,790億ドン（前年同期比-16.7%）と予想されます。