KBC更新 – 買い

2025年の業績は予測と一致し、主にフンイエン省の3つの工業団地の引き渡しにより2024年と比較して大幅な成長を遂げました。当社は2026年の予測を据え置きますが、純負債が2兆6,000億ドン以上増加したため、2026年末の目標株価を4%引き下げ、40,200ドン/株とします。2025年11月25日の更新レポート以降、株価が16%下落したため、投資判断をアウトパフォームから買いに引き上げます。

KBCは2025年の好調な業績を報告しました。売上高は6兆6,870億ドン（前年同期比+141%）、税引後利益は2兆2,270億ドン（前年同期比+426%）に達し、利益計画の70%、ACBSの予測の103%を達成しました。これは主に工業団地セグメントの好調な成長によるものです。

工業団地（KCN）セグメントは、引き渡し面積が前年同期比3.7倍に増加したことにより、2025年の売上高が4兆3,960億ドンに達し、前年同期比251%の成長を記録しました。具体的には、KBCは2025年に合計約123ヘクタールを引き渡しました。その内訳は、主にフンイエン省の3つの工業団地（CCN）の94ヘクタールと、ナムソンハップリン工業団地の26ヘクタールです。このセグメントの売上総利益率（BLNG）は、2024年の68%から58%に低下しました。これは主に、フンイエン省の3つのCCNのBLNGが推定約55%であり、クアンチャウ拡張工業団地およびナムソンハップリン工業団地と比較して低いためです。

住宅不動産セグメントも好調な結果を記録しました。2025年の売上高は1兆4,600億ドン（前年同期比+61%）に達しました。これは、ネン町とチャンズエの社会住宅の引き渡し戸数が前年同期比43%増加し、約2,200戸に達したことによるものです。

2025年、KBCは5つの新しい工業団地（Kim Thành 2、Quế Võ 2 mở rộng、Sông Hậu 2、Bình Giang、Phú Bình）の開発承認を受け、総面積は1,578ヘクタールです。これにより、KBCの工業用地総面積は6,400ヘクタール以上に増加し、販売可能用地の残存面積は2025年末時点で2,845ヘクタールに増加し、工業団地不動産セクターで最も高いグループに位置しています。Kim Thành 2工業団地は107ヘクタール以上の用地取得を完了し、その比率は45.66%に達しています。Phú Bình工業団地は2025年12月19日に建設着工しました。