ベトナム輸出入建設総公社 (VCG VN)

VCGは2026年年次株主総会を開催し、主なポイントは以下の通りです。

– 業績計画の下方修正:  VCGは2026年の慎重な計画を設定しました。売上高は1兆5,423億ドン（前年比22%減）、税引後利益は1,037億ドン（前年比73%減）です。これは、2025年にカットバー・アマティナプロジェクトで一時的な収益を計上したためです。VCGは引き続き主要な事業セグメントに注力します。

+ 成長の原動力は引き続き建設・公共投資セグメントです。受注残高は約1兆6,753億ドン（うち公共投資は約1兆900億ドン）です。同時に、同社は南北高速鉄道やニントゥアン原子力発電所などの大規模プロジェクトに参加するためのリソースを積極的に準備しています。

+ 不動産セグメントは好調な進捗を記録しています。チョーモープロジェクトでは、2025年に123区画の土地で1,100億ドンを回収しました。2026年には約540億ドン（54区画）が未計上です。そのうち、2026年第1四半期に300億ドン、第2四半期に残りの240億ドンを計上する予定です。ドンアイン工業団地は2026年5月から用地取得（GPMB）を開始する予定で、ソンドン工業クラスターは2026年末までに用地取得を完了します。一方、ホアビン大通り（モンカイ）はすでに200億ドン以上の売上高を計上し始めています。さらに、Giày Thượng Đìnhの24%を所有する計画は、ハノイ中心部での住宅プロジェクト開発の余地を広げます。

– 2025年配当: 総比率16%で、そのうち8%が現金、8%が株式です。

– 2026年第1四半期業績: 2026年第1四半期の連結売上高は3,708億ドン（前年同期比43%増）、税引後利益は381億ドン（前年同期比197%増）でした。当期、VCGは2つの新規契約を締結しました。トゥーリエン橋アプローチ道路（110億ドン以上）とハザン・トゥエンクアン高速道路の電力部分（約50億ドン）です。2026年、VCGは公共投資向けに4,000億～6,000億ドン、FDIプロジェクト向けに2,000億～3,000億ドンの新規契約締結を見込んでいます。

簡易評価: 2026年、当社は売上高が1兆6,475億ドン（前年比3%増）、親会社の税引後利益が1,047億ドン（前年比69%減）に達すると予測しています。これは、建設、不動産、金融投資の3つの中核事業セグメントからの貢献によるものです。2026年末の目標株価は1株あたり28,000ドンです。投資判断は「買い」を維持します。