市場の動向 – 2026年5月: 内なる力を支えに

イランでの紛争は3ヶ月目に入り、停戦交渉の行方には不確実性が続いています。一方、高止まりする原油価格は生産コストと消費活動に徐々に反映され、世界中でインフレが加速しています。

FRBやECBといった主要中央銀行による利下げへの期待は、現在、インフレ抑制のための年内利上げシナリオに取って代わられています。しかし、このシナリオは、消費者心理の弱体化、人工知能（AI）による既存雇用の縮小、関税による生産活動への圧力によってバランスが取られる必要があります。

別の動きとして、AIの発展は、テクノロジー株グループやAIインフラ開発エコシステムに属する企業への資金流入を継続的に促進しています。これにより、米国、日本、韓国、台湾の証券指数は、一般的な取引心理がインフレへの懸念を抱き続ける中で、連続して新高値を更新するのに貢献しています。

ベトナムに関しては、中東での紛争の影響が直近2ヶ月の消費活動と生産活動に徐々に反映されています。生産活動は投入コストの増加により減速し、消費活動は国際観光客の支援を受けて段階的に回復しています。2026年のGDP成長率目標である少なくとも10%を確保するため、政府は、新規企業の市場参入を刺激し、投資活動を促進し、科学技術活動に必要な手続きを整備するために、行政手続きや事業条件の削減を通じて一連の変更を導入しました。公共投資の支出余地と2026年残りの輸出活動の低水準を組み合わせると、これらが今後の四半期でGDP成長率を10%～11%に押し上げるための適切な要素となると当社は考えております。

証券市場では、VN指数は第1四半期に市場全体の税引後利益が前年同期比約40%増加したことに支えられ、5月14日に1,925ポイントで引け、新高値の更新に成功しました。大型株グループの全体的な評価は直近5年間の平均で安定した水準を維持している一方、中型株および小型株グループはマイナス1標準偏差の水準まで下落しました。これは、世界のマクロ経済における不確実な要因に対して一般的な取引心理が依然としてやや慎重である中で、将来の成長期待を改善するのに役立っています。

ただし、ベトナムの国債金利が2022年と同程度の高水準を維持している一方で、預金・貸出金利およびインターバンク金利の水準には冷却の兆候が見られない状況下では、現在の評価水準がさらに低下する可能性があることに留意する必要があります。現在の戦略は、地政学的リスクとインフレの不確実性に対応するため、適切な現金比率を維持することを優先しつつ、明確な内的要因を持つグループ（銀行（景気循環要因、国有資本銀行を優先）、石油・ガス、肥料、港湾（中東紛争による原油価格高騰と海上運賃上昇の恩恵）、鉄鋼&建材（公共投資））に選択的に資金を投入することです。