CTCP ĐẦU TƯ & KINH DOANH NHÀ KHANG ĐIỀN (KDH VN)

2025年第2四半期および2025年上半期の利益は、主にPriviaプロジェクトおよび引き渡された小規模な区画の売上総利益率が前年同期比で低かったことにより減少しました。2025年の税引後利益予測は、主に支払割引が171%増加したことにより3%下方修正されました。2025年末の目標株価は、同社が10%の株式配当を発行し、996万株のESOP株式を発行し、レーミンフースアン拡張工業団地プロジェクトの評価額を引き下げたことにより、11%下方修正され31,000ドン/株となりました。2025年4月の更新レポート以降、株価が13%上昇したため、投資判断を「買い」から「強気」に変更します。

KDHは2025年第2四半期に混合した業績を記録しました。純売上高は前年同期比62%増の1兆470億ドンに達しましたが、税引後利益は前年同期比30%減の1,960億ドンとなりました。売上高は主にPriviaプロジェクトの残りのアパートメントと一部の小規模な区画の引き渡しによるものです。売上総利益率は、Priviaプロジェクトおよび当該区画の利益率が2024年第2四半期に引き渡されたClassiaおよび当該区画よりも低かったため、80.3%から39.2%に減少しました。

2025年上半期、同社は純売上高が1兆7,570億ドン（前年同期比80%増）、税引後利益が3,150億ドン（前年同期比9%減）を記録し、利益目標の32%、当社の予測の30%を達成しました。売上高は主にPriviaプロジェクトの400戸以上のアパートメントと一部の小規模な区画の引き渡しによるものです。2025年上半期の税引後利益減少の主な要因は以下の通りです。

(1) 売上総利益率が70.2%から41.3%に減少したこと。これは、Priviaプロジェクトおよび当該区画の利益率が2024年上半期に引き渡されたClassiaおよび当該区画よりも低かったためです。

(2) 販売費および一般管理費が前年同期比72%増の2,290億ドンに増加したこと。

(3) 金融費用（具体的には支払割引）が前年同期比212%増の1,020億ドンに増加したこと。

グラディア・プロジェクト（ホーチミン市に位置する総面積11.8ヘクタールのEmeriaおよびClaritaプロジェクトを含み、低層住宅226戸と分譲マンション616戸で構成）は、KDHの2025年第4四半期の業績に主な貢献をするでしょう。同プロジェクトの低層住宅区画は建設が完了しており、2025年9月に販売開始される予定で、推定平均販売価格は約2億5,000万ドン/m²です。低層住宅区画の一部は2025年第4四半期に引き渡され、売上計上される予定です。高層住宅区画は2026年から建設が開始される予定です。