FRT速報 – アウトパフォーム

FPTデジタルリテール株式会社 (FRT VN)

FPTショップチェーンの大幅な利益増加により、FRTの税引前利益は2024年第3四半期に前年同期比198倍の1,980億ドンに急増しました。当社は、2024年については50%、2025年については27%、税引前利益の予測を上方修正しました。しかし、家電製品グループのさらなる拡大のための運転資本需要の増加は、会社のキャッシュフロー改善にはまだ寄与しない可能性があります。2025年末までの当社の目標株価は191,700ドン/株です（前回更新時より1%低い）。投資判断：アウトパフォーム。

FRTは、2024年第3四半期の純売上高が前年同期比26%増、税引前利益が1,980億ドン（前年同期比198倍）であったと発表しました。2024年9カ月累計では、純売上高は前年同期比23.7%増の2兆8,657億ドンに達し、税引前利益は3,580億ドンでした（2023年9カ月累計は1,970億ドンの損失）。

FRTの売上高の38%を占めるFPTショップチェーンは、2024年第3四半期に税引前利益2,630億ドンを計上しました（2023年第3四半期：690億ドンの損失）。売上高は前年同期比3%減でしたが（しかし、以前の四半期よりは改善しています）。この驚くべき税引前利益は、まず、2,110億ドンの金融収益（2023年第3四半期：120億ドンの損失）によるもので、その中でも、CTCP Dược phẩm Long Châuからの2,240億ドンの配当が際立っています。加えて、チェーンのコア事業活動が赤字から黒字に回復したことも要因です。2024年9カ月累計では、チェーンの売上高は1兆904億ドン（前年同期比10.8%減）、税引前利益は1,510億ドンでした（2023年第3四半期：3,870億ドンの損失）。チェーンは、効率性を向上させるため、2024年9カ月間に118店舗という大量の店舗を閉鎖しました。

製品ポートフォリオの拡大を目標に、FRTは2022年からFPTショップで家電製品の販売を開始した後、2024年第3四半期にFPTショップの10店舗を家電量販店に転換する実験を行いました。同社は2024年第4四半期にさらに50店舗の家電量販店を開設する予定です。

現在、薬局チェーンと予防接種センターチェーンを含むLong Châuチェーンは、FRTの売上高と営業利益の成長を牽引し続けています。FRTの売上高の62%を占め、Long Châuの売上高は前年同期比54.8%増加しました。これは、2024年9月末時点で1,849の薬局（年初から352店舗増）と115の予防接種センター（年初から105センター増）という強力なネットワーク拡大によるものです。当社の推定では、コア営業利益は前年同期比69.2%増加したものの、Long Châuは2024年第3四半期に660億ドンの税引前損失を計上しました（2023年第3四半期は税引前利益700億ドン）。これは、親会社の結果における配当増加に対応する2,440億ドン（前年同期比7.6倍）の純金融費用によるものです。2024年9カ月累計では、チェーンの売上高は1兆7,753億ドン（前年同期比62.3%増）、税引前利益は2,070億ドン（前年同期比8.9%増）に達すると当社は推定しています。

2024年通期では、FRTの純売上高は3兆9,583億ドン（前年同期比24.3%増）、税引前利益は5,300億ドン（2024年）を計上する可能性があると当社は予測しています（2023年は2,940億ドンの損失）。これは、前回の更新と比較して税引前利益が50%増加したものです。2025年については、対応する成長予測は売上高が前年同期比17.5%増、税引前利益が前年同期比38.6%増です。