VHCの更新 – 買い

VĨNH HOÀN株式会社 (VHC VN)

消費需要の高まりとロシアからの供給不足による大きな優位性

2022年第1四半期の業績は好調でした。当社は、目標株価112,300ドン/株（総リターン+27.1%）で買いの投資判断を維持します。

期待: 世界経済の回復は、国際観光とそれに伴うF&B産業が2022年に回復するにつれて、世界的なパンガシウス需要を促進するでしょう。年初来、パンガシウス原料価格は前年比39.6%上昇し、稚魚価格は前年比59.1%上昇しました。一方、稚魚価格も2022年3月末から上昇し始めました。2022年第1四半期に前年比1.4%減少した水準から、稚魚価格は前年比54.7%上昇し、これは今後数ヶ月間のパンガシウス原料価格の継続的な上昇傾向を示しています。自給率70%を達成し、市場で確固たる地位を築いているため、原料価格の上昇は、平均販売価格が高くなることでVHCがより良い利益を得るのに役立つでしょう。

評価: 当社はDCFおよびPER平均に基づく評価方法を維持します。当社は、ベトナムの水産企業における2022年の平均PER水準に合致する目標PERを10.3倍に設定しています。タイ、インドネシア、フィリピン、インドなどの近隣の水産輸出国における平均は13.5倍です。POR17に関しては、インドがベトナムと比較するための代表国として選ばれています（ボリビア、エジプト、ホンジュラス、インド、モロッコ、ニカラグアの6カ国中）。インドの水産輸出国は平均PERが21.3倍であり、ベトナムの平均の2倍です。VHC株式の目標株価は112,300ドン/株（配当利回り2.2%を含む総リターン+27.1%）です。VHCの株価は4月中旬以降20%調整されました。これは市場全体の調整によるものであり、企業の核となるファンダメンタルズとは関係がないと考えています。現在、株価は2022年からの平均PER水準に相当する9.9倍で取引されています。これは投資を行う魅力的な機会であり、当社は企業の事業活動からの潜在的な要因に基づいてVHC株式に対する買いの投資判断を維持します。