NLGの2022年第2四半期業績は、より多くの物件引き渡しにより大幅な成長を遂げました。

Nam Long (HSX: NLG)は、2022年第2四半期の好調な業績を発表しました。売上高は前年同期比3倍増の1兆2,410億ドンに達し、税引後利益は4倍増の1,920億ドンとなりました。これは当社の予測と一致しています。2022年上半期には、売上高は1兆8,000億ドン超（前年同期比187%増）、税引後利益は2,250億ドン（前年同期比45%減）を計上し、それぞれ計画の26%と15%を達成しました。売上高の増加は、主にValora Southgate（200戸超）とFlora Akari（189戸）での引き渡し物件数の増加によるものです。一方、利益の減少は、2021年第1四半期にIzumiプロジェクトの統合に伴う資産再評価益4,230億ドンを計上したことによるものです。

2022年上半期の販売実績は8兆4,000億ドン超（前年同期比87%増）に達し、NLGの年間計画の36%に相当します。そのうちMizuki Parkが2兆8,000億ドン超と主要な貢献をし、Akari CityとIzumi Cityがそれぞれ約2兆ドンの販売実績で続きました。2022年下半期には、NLGは3,340戸を販売開始し、販売額は約16兆ドンに達すると予想されており、設定された事業計画を達成する予定です。

不動産セクターが信用規制と社債発行に関する調査を受けている状況下で、同社は良好な財務状況を維持しています。2022年6月30日現在、NLGの純負債/自己資本比率は3.9%であり、負債残高は4兆4,410億ドンです。当社は、NLGが2022年の債務返済に困難を抱えることはないと見ています。その理由として、2022年上半期の販売実績が8兆4,000億ドン超であること、現金および現金同等物の残高が約4兆ドンであること、そして、Paragonプロジェクトの50%株式譲渡から得られる予定の1兆3,000億ドン（推定税引後利益3,500億ドン）が挙げられます。

この困難な時期においても、NLGの資金調達活動は通常通り行われています。2022年4月、同社は国際金融公社（IFC）に対し、1兆ドン相当の社債発行に成功しました。この社債は7年間固定金利9.35%で、Long An省のWaterpointプロジェクト第2フェーズへの投資に充当されます。

見解：当社はNLGの2022年予測を据え置きます。純売上高は6兆2,660億ドン（前年同期比21%増）、親会社株主に帰属する税引後利益は1兆2,370億ドン（前年同期比16%増）です。これは、プロジェクトの引き渡しが加速し、Paragon譲渡による利益が下半期に計上されると見込んでいるためです。当社は「買い」の投資判断を維持し、目標株価は56,597ドン/株です。詳細については、2022年5月6日に発行された当社のレポートをこちらでご覧ください。