ベトナム市場見通し 2022年12月

外国人投資家が過去4年間で最大の買い越しを記録し、VN指数は月中旬に力強く反転して2%上昇しました

VN指数は月を2%高で終えましたが、11月は信用引き締め、特に不動産セクターに影響を与える状況に市場が苦戦したため、変動の激しい月となりました。マクロ経済面では、国内の主要指標と世界の指標との間に乖離が見られ始めました。国内消費は依然として堅調で、小売売上高は前年同期比17.5%増加し、インフレ率は政府目標の4%内に収まり、年初来11ヶ月間で平均3.02%上昇と、引き続き順調に推移しています。先月のレポートで述べたように、私たちは製造業および輸出セクターを注意深く監視しています。世界的な需要の長期的な減少は、2023年のベトナム全体の成長見通しに影響を与える可能性があり、私たちはすでに初期の減速の兆候をいくつか認識し始めています。米国やEUを含む主要輸出市場における経済見通しの低迷により生産受注が減少したため、輸出は前年同期比8.4%減少しました。ベトナムの11月PMIは13ヶ月連続の上昇を終え、10月の50.6から47.4に低下し、製造業セクターの弱体化を示しています。鉱工業生産指数（IIP）は好調な軌道を維持し、前年同期比5.3%の成長を達成しましたが、この数字は年初来11ヶ月間の累積成長率8.6%を下回っています。

債券市場の困難は、不動産セクターへの資金流入を抑制している制約を解除するための具体的な解決策がないまま、この1ヶ月間、引き続き焦点となりました。関係者との一連の会議や流動性の問題を軽減するためのいくつかの提案がなされたにもかかわらず、停滞している債券市場に対する解決策はまだ見つかっていません。停滞している社債市場をどのように活性化させるかという疑問が残る一方で、これらの問題が真剣に取り組まれ、不動産市場における停滞した信用状況を立て直す解決策への信頼感が生まれたことで、月末には市場心理は著しく好転しました。

11月はVN指数にとって二つの局面の物語でした。月の前半はネガティブな心理に支配され、11月16日までに指数は月初から11.3%下落しました。その後、市場を困難に陥れている信用問題に対する解決策が遅かれ早かれ見つかるだろうという信頼感から、指数は反転し、市場心理は上向きました。信用問題の渦中にあった市場で最も注目されていた2つの不動産企業、NVLとPDRは、月末に回復の兆しを見せました。NVL（16営業日連続）とPDR（17営業日連続）の長期にわたるストップ安（-7%）の後、両社は月末に2営業日連続でストップ高を記録しました。この上昇に貢献したのは、VN指数が10年以上で最低水準の評価額にあった月に、外国人投資家が約6億5,000万米ドルを買い越した資金流入でした。2022年の最終月に向けて、私たちは11月後半からのポジティブな上昇トレンドを市場が維持できると慎重ながらも楽観視しています。最近の市場の回復は、現在の信用危機に対する解決策が見つかるだろうと投資家が楽観視している初期の兆候を示しています。

詳細については、以下の添付レポートをご覧ください。