アナリストレポート

イスラエルがイランを空爆した後、地政学的懸念が高まり原油価格が7%以上上昇したため、6月13日の米国株式市場は急落しました。ダウ・ジョーンズは769ポイント（1.79%）下落し、S&P 500は1.13%下落、ナスダックは1.3%下落しました。テクノロジー株が下落を主導する一方、石油・ガス株と防衛関連株は急騰しました。WTI原油価格は1バレルあたり72.98米ドル、ブレント原油は74.32米ドルで取引を終えました。投資家は、紛争の拡大が世界のエネルギー供給に影響を与えるリスクを懸念しています。 6月15日にロイターが引用した当局者の情報によると、イランはイスラエルからの攻撃を受けている間は停戦交渉を拒否しました。イランは仲介役のカタールとオマーンに対し、反撃が完了した後にのみ交渉を検討すると明言しました。イランが核交渉の再開を望んでいるという報道は否定されました。イスラエルはイランの軍事施設と核施設を先制攻撃し、両国間の紛争はこれまでで最も深刻なレベルにエスカレートしています。 商工省は、対抗関税交渉の結果について、多くの進展があったと発表しました。パリでの4日間の交渉で、ベトナムと米国は対抗関税に関する意見の相違を縮める上で多くの進展を遂げました。グエン・ホン・ジエン大臣は、米国側から高く評価された多くのアイデアを提案しました。双方は、バランスの取れた持続可能な合意を目指し、オンラインでの交渉を継続することで合意しました。米国は、ベトナムとの関係を重視しており、残された問題に対処し、二国間貿易協力を促進するために協力する用意があることを確認しました。 2025年8月1日より、国会で可決されたばかりの国家資本管理投資法に基づき、すべての国有企業は不動産事業への投資が許可されます。この法律は、大規模企業のみが不動産に投資できるという制限規定を撤廃し、国有企業の自主性を確保し、改革方針に合致させることを目的としています。また、この法律は、給与決定、賞与、税引後利益の分配に関する権限をより強く地方に委譲し、内部基金の柔軟な設立を可能にしています。 G7サミットは6月15日から17日までカナダで開幕し、イスラエルとイランの紛争が主要議題となっています。G7首脳は、緊張緩和を求める共同声明を発表することを期待しています。ドイツは、イランの核兵器開発を阻止し、イスラエルの自衛権を保護するという目標を強調しました。カナダは、2018年のG7で亀裂を生じさせ、現在開催国との貿易関税で対立しているトランプ大統領との衝突を避けるため、包括的な共同声明の発表を控えています。 先週、VN指数は1,320ポイント付近で推移し、短期的な二番底形成の兆候を示しました。週末にかけて取引高が積極的に改善したことは、この底形成シナリオを支持する要因です。しかし、特にVICやVHMなどのビングループ銘柄に集中して、売り圧力は依然として存在しています。ポジティブな兆候が現れているものの、VN指数はまだ調整トレンドから抜け出しておらず、近い将来1,290～1,300ポイントのサポートゾーンまで後退する可能性が高いです。  

米国市場は6月17日に大幅上昇しました。投資家がイスラエルとイランの紛争が早期に終結すると期待したためです。イランは停戦交渉を拒否しています。ダウ・ジョーンズは317ポイント（+0.8%）、S&P 500は1%、ナスダックは1.4%上昇しました。原油価格は下落しました。投資家は今週のFRB会合を待ち、FRBからの利下げシグナルを期待しています。カナダでのG7サミットが次の焦点となるでしょう。 米上院の税制法案は、家計と企業向けに数兆米ドルの減税を提案しています。トランプ氏の最初の任期からの税制優遇措置を維持し、チップの非課税化などの新たな減税も創設します。その代わりに、この法案はメディケイドの医療支援とクリーンエネルギーの優遇措置を削減するため、強い論争を呼んでいます。また、この法案は債務上限をさらに5兆米ドル引き上げます。早期可決を目指し、7月4日までに採決が行われる予定です。民主党は、この法律が富裕層に偏っており、財政赤字への懸念を引き起こすと批判しています。 トランプ大統領はテヘランからの避難を呼びかけ、イランが核兵器を保有してはならないと強調しました。核交渉が順調に進んだ後、イスラエルがイランの核施設を突然空爆し、テヘランは次回の交渉から撤退しました。米国はこの攻撃への関与を否定しています。トランプ氏の発言は、米当局者がホワイトハウスで緊急会議を開き、イスラエルがテヘランでの避難を呼びかける中で、緊張激化への懸念を高めています。 イランとイスラエルの緊張が公然たる紛争にエスカレートする中、米国は多数の空中給油機をヨーロッパに派遣しました。ロイター通信によると、空母ニミッツも事前の展開計画に従って中東に向かっています。KC-135やKC-46などの31機以上の空中給油機が日曜日に米国を出発しました。この動きは、中東情勢が引き続き複雑化する中で、トランプ大統領の軍事的選択肢を増やすことを目的としています。 商工省は、100万ドン未満の電子商取引注文に対する輸入税免除規定の廃止を提案しています。これは国内生産に不利となり、税制上の抜け穴を生むとの懸念があるためです。財務省は、小口取引の利便性を図るため免税を維持する立場であり、年間1人あたり4,800万ドンの上限を設定しています。2024年のベトナムの電子商取引市場は250億米ドルを超え、20%増加し、地域ではインドネシアとタイに次ぐ規模で、世界でも有数の成長率を誇っています。 6月16日、VN指数は22ポイント以上も力強く上昇し、1,340ポイントのレジスタンス水準に迫りました。出来高は高水準を維持し、セッション中の圧倒的な買い需要を反映しています。中東における地政学的緊張の高まりがガソリン価格を急騰させ、それによってベトナムの石油・ガス関連株式グループが大幅に上昇しました。市場の明確な回復は、投資家心理が積極的に改善していることを示しています。この上昇傾向が維持されれば、VN指数は次のレジスタンス領域である1,360ポイント付近を目指す可能性が高いです。 

取引終了時、VN指数は9.58ポイント（+0.72%）上昇し、1,347.69ポイントで引けました。市場の売買代金は前営業日と比較して減少し、売買高は9億1,005万株、売買代金は2,099億3,000万ドン（前営業日比-0.69%）でした。市場の騰落銘柄数比率は、上昇銘柄が下落銘柄を上回り、177銘柄が上昇したのに対し、133銘柄が下落しました。  6月17日の取引では、不動産や銀行セクターの一部の株式に買いが集中し、取引時間中、VN指数の上昇を支えました。この日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VHM（+3.26%）、VIC（+2.69%）、VCB（+1.06%）などが含まれます。一方、PLX（-3.10%）、BSR（-2.56%）、GEE（-2.60%）などがこの日の主要な下落銘柄でした。外国人投資家はホーチミン証券取引所（HOSE）で5,583億3,000万ドンを買い越しました。具体的には、FPT、HPG、NVLなどの銘柄に買いが集中しました。逆に、外国人投資家はSTB、PVD、VICなどを売り越しました。  6月17日、VN指数は前日の上昇基調を継続し、約10ポイント上昇して1,350ポイントのピークに迫りました。市場の流動性は高水準を維持しており、買い勢力が安定して広範囲に及んでいることを示しています。注目すべきは、ビングループ（Vingroup）の株式グループに強い資金が戻り、VICとVHMが同時に上昇し、全体の上昇に4ポイント以上貢献したことです。この勢いにより、VN指数は今後数回の取引で1,360ポイント付近のレジスタンスゾーンを試す可能性が高いと見られます。 

取引終了時、VN指数は13.65ポイント（-1.10%）下落し、1,227.79ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と横ばいで、売買高は10億6,990万株、売買代金は242億1,600万ドン（前営業日比-0.02%）でした。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、334銘柄が下落、145銘柄が上昇しました。  4月15日の取引セッションでは、銀行、不動産、鉄鋼などの一部銘柄に買いが集中し、取引時間中のVN指数下落を抑制しました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄は、VCB（+1.18%）、VIC（+1.29%）、HPG（+1.97%）などでした。 一方、GVR（-6.87%）、BCM（-6.61%）、TCB（-2.07%）などが、この取引セッションで顕著な下落銘柄でした。外国人投資家グループは、HOSE市場で2,136億4,000万ドンを買い越しました。詳細には、当日の買いはHPG、MWG、VCBなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はVHM、HCM、KBCなどを売り越しました。 4月15日、1,240ポイントの水準で利益確定売りが発生し、VN指数はもみ合いとなり、終値は13ポイント超の下落となりました。当日の売りはVN指数構成銘柄全体に広がり、買いは引き続きVCB株に集中しました。今後、売りが継続する可能性があり、現在のレジスタンス水準である1,240ポイント、あるいはさらに先の1,260ポイントの水準から、指数のもみ合いや調整につながる可能性があります。  

取引セッション終了時、VN指数は54.12ポイント（+4.63%）上昇し、1,222.46ポイントで引けました。市場流動性は前セッションと比較して増加し、売買高は17億3,490万株、売買代金は3兆8,161億ドン（前セッション比+505.19%）に達しました。市場の広がりを示す指標によると、値上がり銘柄数が値下がり銘柄数を上回り、332銘柄が上昇し、178銘柄が下落しました。  4月11日の取引セッションでは、銀行、不動産などの一部の銘柄に買い圧力が集中し、取引セッション全体でVN指数の上昇をサポートしました。このセッションでVN指数に影響を与えた値上がり銘柄には、VCB（+6.60%）、VIC（+6.90%）、BID（+5.91%）などが含まれます。 一方、SSB（-3.15%）、BCM（-1.65%）、SIP（-5.07%）などがこの取引セッションで目立った値下がり銘柄でした。外国人投資家グループはホーチミン証券取引所（HOSE）で9,750.5億ドンを買い越しました。詳細には、このセッションでの買いはHPG、MBB、VICなどの銘柄に集中しました。逆に、外国人投資家はSSI、KBC、SIPなどを売り越しました。 4月11日、VN指数は54ポイント超の上昇でセッションを終え、回復基調を継続しました。市場流動性は再び高水準で推移し、買い圧力が売り圧力よりも優勢であることを示しています。詳細には、このセッションでの買い資金は、銀行、不動産、鉄鋼、石油・ガスセクターの時価総額の大きい銘柄に多く向かいました。今後、市場は安定に戻る前に引き続き激しく変動すると予想され、投資家は貿易戦争がベトナム市場、ひいては世界市場全体に与える影響を十分に評価できるでしょう。次の力強い回復局面は、今回の貿易戦争に関する不確実な要素によるリスクを軽減するため、投資家がポジションを減らす機会となるでしょう。  

取引終了時、VN指数は14.55ポイント（-0.85%）下落し、1,704.87ポイントで取引を終えました。HOSEでの総売買代金は13兆7,320億ドンに達し、前日比4.3%増加しました。しかし、この増加は主に相対取引によるものであり、約定売買代金は10兆4,120億ドンに過ぎず、前日比約4.3%減少しました。市場の騰落レシオは売り方に傾き、128銘柄が上昇し、172銘柄が下落しました。 10月14日の取引では、銀行セクターおよび大型株の一部が下支えとなり、指数に最もプラスの影響を与えた銘柄はMBB（+1.57%）、HPG（+1.71%）、FPT（+1.42%）などです。一方で、下落圧力は主に不動産セクターに集中し、VIC（-1.62%）、VHM（-5.28%）、VPL（-3.31%）などが指数に最も大きな下落圧力を与えました。外国人投資家はHOSE市場で約7,730億ドンを売り越しました。 VN指数は終日1,700～1,720ポイントのレンジで揉み合い、引けにかけて徐々に勢いを失い、売り圧力が強まる中、1,700ポイントの節目付近で取引を終えました。約定売買代金は前日比約4.3%減少し、20日移動平均と比較して約19%低い水準でした。これは、資金が依然として慎重であり、買い圧力が戻っていないことを示しています。注目すべき点は、下落の勢いがVingroupグループに集中していたことであり、市場の残りの部分は比較的均衡した取引でした。 短期的には、VN指数は1,700～1,720ポイントのサポートゾーンで引き続き変動し、その水準を試す可能性が高いです。このゾーンを維持できるかどうかが、次のトレンドを決定する上で重要となるでしょう。投資家は株式の保有比率を均衡した水準に維持し、リスク管理を優先し、ポートフォリオを積極的に再構築すべきです。1,700～1,720ポイントのサポートゾーンから明確な回復の兆候が現れた場合にのみ、保有比率の引き上げを検討し、指数がこのサポートゾーンを割り込んだ場合は、保有比率の引き下げを検討してください。