アナリストレポート

世界の証券市場は、米国とイランの停戦交渉の行き詰まりによるエネルギーショックにもかかわらず、人工知能（AI）への投資の波により、歴史的な高値を目指し続けています。トランプ大統領がテヘランの提案を拒否した後、ブレント原油価格は2.9%上昇し、1バレルあたり104米ドルを超えました。米国市場は好調な業績により安定しているものの、モルガン・スタンレーは、ホルムズ海峡の海上輸送の要衝が6月までに開通しなければ、この上昇は大きなリスクに直面すると警告しています。 米国政府は、イランとの地政学的紛争が長期化する中、燃料価格の高騰を抑制するための介入措置を加速させています。国内では、ワシントンはエネルギーコストを直接的に引き下げるため、戦略石油備蓄の放出を継続しています。国際的には、米国財務省は、テヘランの中国への石油輸出を幇助したとして、香港、アラブ首長国連邦、オマーンの3個人と9つのペーパーカンパニーに対し制裁を課しました。同時に、中国の商業衛星企業3社に対しても、イランへの衛星画像提供を通じて支援したとの理由で制裁を課しています。 トランプ大統領が指名した米国連邦準備制度理事会（FRB）議長候補のケビン・ウォーシュ氏が、5月11日に上院での最初の手続き投票を通過し、ジェローム・パウエル氏の任期が5月15日に終了する前の承認プロセスへの道を開きました。ウォーシュ氏の指導の下、FRBは6.7兆米ドル規模のバランスシートの縮小、インフレ枠組みの再構築、市場とのコミュニケーション戦略の変更を含む全面的な改革を経験すると予想されます。 ベトナムは、半導体やAIデータセンターなどの基幹産業に安定したベースロード電源を供給するため、小型モジュール炉（SMR）技術の導入を段階的に進めています。この動きは、2030年までにSMR市場規模が1,000億～1,500億米ドルに達すると予測される、世界的な原子力発電導入の時代を先取りするものです。能力ギャップを埋めるため、ベトナムはウラン供給網へのアクセスと人材育成の経験を得るために、カナダやロシアなどの戦略的パートナーとの協力を強化しています。 建設省は、透明な投資環境を構築し、プロジェクト実施の進捗を加速させるため、157の行政手続きの廃止と権限委譲を提案しました。454のプロセスを見直した結果、同省は国家機構の簡素化目標を達成するため、総手続き数の35%と事業条件の41%の削減を提言しています。この規制緩和の動きは、事後検査管理メカニズムへの戦略的転換を示しており、企業の事業活動への直接的な介入を制限するのに役立ちます。 VN指数は19.86ポイント（-1.04%）下落し、1,895.50ポイントで取引を終えました。週初めの取引は比較的良好な始まりでしたが、史上最高値圏での売り圧力により上昇の勢いが弱まり、多くの優良株も午前中の終盤には下落に転じました。1,895ポイントで引けたVN指数は一時的に1,900ポイントの水準を割り込んでいますが、これはVN-Indexの短期的な注目すべきサポート水準であると当社は評価しています。VN-Indexが1,872ポイントを下回って引けた場合、上昇トレンドは失われ、横ばいトレンドに転じる可能性があります。

S&P 500は0.3%上昇し7,230ポイント、ナスダック総合指数は0.9%上昇し25,114ポイントとなり、ともに史上最高値を更新しました。一方、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.3%下落し49,499ポイントとなりました。主な牽引役はテクノロジー株グループで、特にAppleの株式は予想を上回る業績発表後3%以上上昇し、リスク選好心理と米国企業の好調な決算シーズンを強化する一因となりました。その間、中東和平の見通しにより原油価格は沈静化し、WTIは3%近く下落して1バレルあたり101.94米ドル、ブレントは2%以上下落して1バレルあたり108.17米ドルとなり、市場の上昇を継続的に支援しました。 イランがパキスタンを仲介して米国に新たな和平案を提出したことで、原油価格は大幅に下落し、紛争沈静化への期待が高まりました。WTI原油は3%下落して1バレルあたり101.94米ドル、ブレント原油は2%近く下落して1バレルあたり108.17米ドルとなりました。しかし、ドナルド・トランプ氏はその提案にまだ満足しておらず、交渉には多くの不確実性が残っていることを示しています。米国が封鎖を維持し、イランが紛争が再燃した場合の報復を警告しているため、緊張は依然として存在しています。 米国と中国は、経済関係を管理し安定させるため、二国間貿易評議会の設立を検討しています。米国通商代表のジェイミーソン・グリア氏は、このメカニズムが非機密商品の貿易を最適化し、農産物市場へのアクセスを改善できると述べました。この動きは、エネルギーと地政学的緊張が高まる中、トランプ氏と習氏の会談を前にして行われました。 日本が約2年ぶりに外国為替市場に介入した後、円は大幅に上昇し、USD/JPY為替レートは160.7から約156（円は約3%上昇）になりました。介入規模は350億米ドルと推定されています。この動きは、高エネルギー価格による円安とインフレ圧力を抑制することを目的としています。しかし、日本銀行がFRBと比較して慎重な政策を維持しているため、その効果は一時的である可能性があります。 2026年4月のマクロ経済更新：4月のCPIは前月比0.84%上昇、前年同期比5.46%上昇しました。4ヶ月間の平均は3.99%上昇、コアインフレ率は3.89%でした。登録FDIは182.4億米ドル（+32%）に達し、実行FDIは74億米ドル（+9.8%）でした。外国人観光客は880万人（+14.6%）に達し、過去最高を記録しました。貿易収支は4月に約32.8億米ドルの輸入超過を記録し、年初からの輸入超過総額は71.1億米ドルに増加しました。 VN指数は21ポイント以上下落し1,850ポイント台となりました。売買高がわずかに増加したことは、利益確定と押し目買いの攻防を示しています。主な下落圧力はVICとVHMによるもので、下落幅の大部分を占めました。しかし、短期的な上昇トレンドはまだ崩れておらず、市場は早期に回復する可能性があります。ポジティブなシナリオでは1,900ポイントを目指しますが、ここは強い抵抗帯であり、調整や変動が発生しやすいでしょう。

取引終了時、VN指数は19.86ポイント（-1.04%）下落し、1,895.50ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して低下し、売買高は10.3億株、売買代金は28兆2,520億ドン（前営業日比-0.13%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、213銘柄が下落、104銘柄が上昇しました。 5月11日の取引では、石油・ガス生産、電子・電気機器、銀行などの一部セクターの株式に買い圧力が集中し、取引時間中のVN指数下落幅を抑制しました。この日のVN指数に寄与した上昇銘柄には、BSR（+6.94%）、GEE（+3.91%）、LPB（+1.93%）などが含まれます。一方、VIC（-1.33%）、VHM（-1.83%）、BID（-2.12%）などは、この取引で目立った下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆22億5,000万ドンを売り越しました。詳細には、この日の売りはVHM、FPT、DGCなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はBSR、GEE、DCMなどを買い越しました。 週初めの取引は、ビングループ関連銘柄が引き続き上昇し、指数が午前中の早い時間に史上最高値圏（1,925）を試すなど、比較的良好な展開で始まりました。史上最高値圏での売り圧力により上昇基調は弱まり、多くの優良株も午前中の終盤には下落に転じ始めました。午後にはビングループ関連銘柄の3分の2が下落したため、主要指数は正式に下落しました。この時期の明るい材料は、ゲレックス関連銘柄（GEE、GEX、VIX）と石油・ガス関連銘柄（BSR）でした。午後の半ばには、BSRがストップ高に達したことで石油・ガス関連銘柄にも資金が注目しましたが、この波及効果は終値まで続きませんでした。終値は1,895ポイントで、指数は一時的に1,900ポイントの節目を割り込んでいますが、当社はこれをVN指数の短期的な注目すべきサポートラインであると評価しています。VN指数が1,872ポイントを下回って引けた場合、上昇トレンドは失われ、横ばいトレンドに移行する可能性があります。

米国株式市場は、投資家が地政学的リスクとテクノロジー株の回復のバランスを取る中、記録的な高値への上昇を継続しました。さらに、4月の雇用統計で失業率が4.3%で安定を維持したことが示され、上昇はさらに強化されました。 米イラン紛争終結に向けた外交努力は、テヘランがワシントンの停戦提案に応じたことで新たな進展を見せており、ホルムズ海峡を通るエネルギーの流れの回復への道を開きました。パキスタンの仲介を通じて、双方は戦略的な海上航路の開通を目的とした暫定的な覚書を目指しています。カタールの液化天然ガス（LNG）運搬船が海峡を無事通過した際に、直ちに肯定的な影響が現れました。しかし、カタールがドーハから23海里離れた貨物船へのドローン攻撃を記録し、同時にクウェートも領空を侵犯した複数の飛行物体を迎撃したというリスクは依然として存在します。 ドナルド・トランプ米大統領は、緊張を緩和し紛争を段階的に終結させることを目的とした2,000人の捕虜交換計画を伴う、ロシアとウクライナ間の3日間の停戦合意を仲介しました。ウラジーミル・プーチン大統領は、戦争が「終わりに近づいている」と述べ、長期的な和平条約の交渉に前向きな姿勢を示しました。しかし、ウクライナが初日にロシアからの砲撃とドローンによる51回の攻撃を記録するなど、双方が停戦命令を継続的に違反しているというリスクは依然として存在します。それにもかかわらず、キーウが戦勝記念日に赤の広場への空爆を一時的に停止する譲歩をしたことは、間もなく帰還する1,000人のウクライナ人捕虜の安全を確保することを目的とした中核的な戦略的優先事項を反映しています。 世界保健機関（WHO）とスペイン政府は、カナリア諸島のクルーズ船MV Hondiusでのハンタウイルスのアウトブレイク後、147人を緊急避難させています。アルゼンチンで感染した乗客から始まったこのヒトからヒトへの感染能力を持つアンデスウイルス株は、船内の8人に感染し、3人の死亡者を出したことで、症例致死率（CFR）を38%に押し上げました。拡散リスクを制御するため、WHOは帰国後の高リスクグループに対して42日間の隔離と積極的な健康監視プロセスの適用を推奨しています。例えば、米国は17人の無症状の市民をネブラスカ州の医療施設へ厳重な監視のため移送しています。地域社会への感染リスクは低いと評価されているものの、この事件は多くの国に、感染源を徹底的に封じ込めることを目的とした国境を越えた防疫ネットワークを直ちに活性化させました。 VN指数は6.36ポイント（+0.33%）上昇し、1,915.37ポイントで取引を終えました。市場の主な原動力は引き続きVingroupグループからで、このグループだけで指数の全体的な上昇に38ポイント以上貢献しました。さらに、週末には資金の流れも広範囲にわたる積極的な波及を示し、それによって、売り圧力が強まる中でも市場が均衡状態を維持するのに役立ちました。VN指数が優れた流動性を伴って1,900ポイントの節目を成功裏に突破したことは、短期的な上昇トレンドがまだ終わっていない可能性が高いことを示しています。今後、指数は引き続き1,940ポイント付近の直近のレジスタンスゾーンを試す方向に向かうと予想されます。

取引終了時、VN指数は6.36ポイント（+0.33%）上昇し、1,915.37ポイントで引けました。市場の流動性は前営業日と比較して減少し、売買高は10.2億株、売買代金は2兆8,289億ドン（前営業日比-6.36%）となりました。市場の広がりを示す指標では、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、下落銘柄が213、上昇銘柄が97でした。 週次サマリー： 過去1週間で、VN指数は70.27ポイント（+3.81%）上昇しました。週間の総流動性は12兆5,762億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比24.11%増加しました。今週の買い圧力は、不動産、銀行などの一部のセクター銘柄に集中し、VN指数の上昇を支えました。一方、売り圧力は様々な業種に広がりました。 資金フローの観点から見ると、不動産セクターは安定した上昇ペースを維持し、資金流入の中心となることで、引き続き主導的な役割を果たしました。同時に、銀行、産業財&サービス、素材などのセクターでも資金フローの改善が見られ始め、今後数週間でより広範な回復が期待されます。 外国人投資家グループは売り越しを増やし、総売り越し額は4,330億ドンを超えました。詳細には、今週の売りはFPT、VHM、ACBなどの銘柄に多く配分されました。一方、外国人投資家はMSN、VIX、VICなどを買い越しました。 先週は利益確定売り圧力が増加し、市場はもみ合いとなりましたが、VN指数は重要なレジスタンスラインである1,900ポイントを突破し、その水準を維持することに成功したため、引き続きポジティブな状態を保っています。市場の流動性は引き続き高水準を維持し、月間平均を上回って推移しており、積極的な買い圧力が現在の強気トレンドを支える役割を果たしていることを反映しています。市場の主要な推進力は引き続きビングループ（Vingroup）から来ており、このグループだけで指数の全体的な上昇に38ポイント以上貢献しました。さらに、週末には特に銀行セクターで資金フローが広範囲にわたってポジティブな広がりを見せ、売り圧力が増加しても市場が均衡状態を維持するのに役立ちました。VN指数が1,900ポイントを突破し、優れた流動性を伴ったことは、短期的な上昇トレンドがまだ終わっていない可能性が高いことを示しています。今後、指数はボリンジャーバンドの上限に相当する1,940ポイント付近の直近のレジスタンスゾーンを試す方向へ進むと予想されます。

投資家が米イラン交渉の進展と中東情勢への懸念を注視する中、米国株式は調整しました。S&P 500指数は0.38%下落し7,337ポイント、ナスダック総合指数は0.13%下落し25,806ポイント、ダウ・ジョーンズ工業株平均は313ポイント（-0.63%）下落し49,597ポイントとなりました。原油価格はわずかに下落しましたが、依然として高値で推移しており、WTI原油は0.28%下落し1バレルあたり94.81米ドル、ブレント原油は1.19%下落し1バレルあたり100米ドル前後となりました。 米ドルがわずかに回復し、市場が米イラン間の早期和平合意の可能性に懐疑的である中、金価格は上昇幅を縮小しました。現物金は0.3%上昇し4,705米ドル/オンスとなりましたが、これは4,760米ドル/オンスの2週間ぶりの高値をつけた後の動きです。投資家は、ホルムズ海峡の再開と核交渉の再開を目的とした14項目の提案を注視しています。地政学的緊張は通常、金を押し上げる要因となりますが、今回は多くの産油国が原油輸出の減少により米ドル収入が減少し、米ドルを得るために金を売却せざるを得なくなったため、金は通常とは異なる動きを見せました。 米国国際貿易裁判所は、ドナルド・トランプ大統領による広範囲な10%の輸入関税を、2対1の票決で違法と判断しました。同裁判所は、ホワイトハウスが経済緊急法に基づく関税賦課に関する最高裁判所の以前の判決を回避したと指摘しました。米国政府は同時に、輸入企業向けに還付ポータルを開設しました。CostcoやFedExなど25,000社以上が還付請求を提出しており、今年の夏から資金を受け取る予定です。 米国は、ホルムズ海峡でイランによる3隻の軍艦への攻撃を阻止したと発表しました。ドナルド・トランプ氏は、イランが早期に和平合意に達しない場合、より強力な攻撃を行うと警告しました。緊張により紛争緩和への期待は薄れ、今朝、ブレント原油は1バレルあたり103米ドル以上に再び上昇しました。一方、米国株式は、世界の原油供給が引き続き中断されることへの懸念から下落しました。 市場は金曜日の夜に発表される4月の米国雇用統計を待っています。経済が約65,000人の雇用を創出し、失業率が4.3%に維持されると予測されています。3月の178,000人の雇用増加と比較すると大幅に低いものの、経済専門家は、人口の高齢化と移民の急減により労働力人口の増加が非常に緩やかであるため、労働市場は依然として安定していると考えています。 5月7日の取引では、VN指数は大幅に上昇し、取引高が急増して正式に1,900ポイントを突破しました。これは、より積極的な資金流入を示しています。上昇の主な原動力は大型株グループであり、特にVICとVHMが指数に17ポイント以上貢献しました。全体的なトレンドは依然としてポジティブであり、VN指数は1,940ポイントの領域を目指すと期待されています。