アナリストレポート

ダウ・ジョーンズ工業株平均は、2月6日の取引で50,000ポイントを超えて終値をつけ、テクノロジー株の回復と景気循環株の目覚ましい上昇に牽引され、史上最高値を更新しました。具体的には、同指数は短期間の売り浴びせ後のNvidia（+8%）と、産業セクターの強さを代表するCaterpillar（+7%）からの二重の押し上げにより、2.47%上昇し50,115.67ポイントとなりました。この動きは、資金が伝統的なセクターに広がり、テクノロジー株のバリュエーションバブルへの懸念を和らげたことで、市場の広がりが積極的に改善されたことを反映しています。 日本の高市早苗首相は、2月8日の衆議院選挙で勝利し、強力な財政・金融緩和政策（「サナエノミクス」）を推進するための権力を強化しました。この結果を受けて、投資家が日本銀行（BOJ）が金利正常化の道筋を遅らせるよう圧力を受けるとの期待から、円は大幅な変動（157 JPY/USD付近）を記録しました。一方、アジア株式市場と日経平均株価は、新たな経済刺激策（食品消費税の延期提案など）への楽観的な見方と、自国通貨安による輸出優位性により、上昇基調を拡大すると予測されています。しかし、この動きは、日本の公的債務負担の増大への懸念から利回りが急騰している国債市場（JGB）に引き続き圧力をかける可能性があります。 米消費者信頼感指数は、2026年2月初旬に改善を記録しました。これは、株式市場の記録的な上昇（ダウ・ジョーンズが50,000ポイントを突破）による「資産効果」と、労働市場の安定に支えられました。しかし、消費者の高揚感は、トランプ大統領政権が欧州製品を標的とした最新の制裁関税の適用に起因するインフレ期待への懸念により、一部抑制されました。 ドナルド・トランプ大統領は、インドからの輸入品に対する25%の制裁関税を撤廃する大統領令に署名しました。この関税は、インドがロシア産原油を購入したことへの報復として以前に課されていましたが、両国が貿易協定を締結した後に撤廃されました。この協定によると、インド製品に課される報復関税は、インドがロシアからの原油輸入を停止することを条件に、合計50%から18%に引き下げられます。この動きは、インドの繊維製品や宝石などの主要輸出産業への圧力を軽減するだけでなく、米国がインドをロシアから引き離そうとする努力を示すものであり、ニューデリーが今後5年間で5,000億米ドルの米国製品（エネルギー、テクノロジー、防衛）を購入するというコミットメントへの道を開くものです。 VN指数は2月6日に27.06ポイント（-1.52%）下落し、1,755.49ポイントで取引を終えました。週末の3取引セッションで売り圧力が急速に高まり、指数は1,760ポイントを下回る水準まで大きく下落しました。出来高は前週と比較して改善が見られましたが、売買代金は依然として月間平均水準で推移しており、広範囲な投げ売り圧力はまだ本格化していないことを示しています。したがって、VN指数は短期的には早期に均衡点を見つける段階に入り、新たな回復局面を形成する可能性があると期待されています。資金フローの反応を注視すべき注目すべき価格帯は、1,750ポイント付近、あるいはさらに下落した場合は心理的サポートラインである1,700ポイントです。

取引終了時、VN指数は27.06ポイント（-1.52%）下落し、1,755.49ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前営業日と比較して増加し、売買高は12.3億株、売買代金は35兆6,830億ドン（前営業日比+35.98%）に達しました。市場の騰落レシオは、上昇銘柄が55に対し、下落銘柄が292と、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回っていることを示しました。 週次まとめ： 過去1週間で、VN指数は73.55ポイント（-4.02%）と大幅に下落しました。週間の総流動性は160兆9,060億ドンに達し、1日あたりの平均売買代金は前週比で9.45%増加しました。今週の買い圧力は、石油・ガス、保険などの一部のセクターの株式に集中し、VN指数の下落を抑制するのに役立ちました。一方で、不動産および銀行セクターでは売り圧力が多く見られました。 セクター別に見ると、銀行および不動産の2つのセクターへの資金流入は、過去1ヶ月間で最低水準にまで減少しました。この動きは、今後の取引週には資金流入が早期に回復し、より活発になる可能性があるという期待を生み出しています。対照的に、食品・飲料および石油・ガスセクターへの資金流入の割合は、上昇局面の後で停滞の兆候を示しており、短期的には下落局面に入る可能性が高いです。 外国人投資家グループは大幅な売り越しを増やし、総売り越し額は6兆2,300億ドンを超えました。詳細には、今週の売りは主にVIC、FPT、VHMなどの銘柄に集中しました。対照的に、外国人投資家はHPG、MBB、BSRなどを買い越しました。 過去1週間で、底値買いの勢いは、VN指数が1,800ポイント付近の重要なサポート領域を維持するのに十分な強さではありませんでした。週の最後の3取引日で売り圧力が急速に高まり、指数を大幅に押し下げ、1,760ポイントを下回りました。流動性は前週と比較して改善が見られましたが、売買代金は依然として月間平均水準で推移しており、広範囲にわたる投げ売り圧力はまだ本格的に現れていないことを示しています。注目すべきは、今週の売りは、VIC、VCB、VHMなど、以前に中期的に大きく上昇した銘柄に主に集中しており、これはパニック的な投げ売りというよりも、利益確定の動きが支配的であることを示唆しています。このような状況において、短期的にはVN指数が早期に均衡点を見つける段階に入ると期待されており、新たな回復局面を形成する可能性があります。資金の反応を監視すべき注目すべき価格帯には、1,750ポイント付近の領域、あるいはさらに下がる場合は心理的サポートである1,700ポイントが含まれます。

ウォール街はAI支出の増加への懸念から大幅に下落しました。Microsoft、Amazon、Oracle、Palantirなどの大手テクノロジー株が急落したため、ナスダックは11月以来の安値を記録しました。終値では、S&P 500が1.23%下落し6,798ポイント、ナスダック総合指数は1.59%下落し22,541ポイント、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.20%下落し48,909ポイントとなりました。投資家は巨額のAI投資の収益性について懐疑的であり、ソフトウェアの利益率が侵食されることを懸念しています。ボラティリティ指数VIXは大幅に上昇しました。 オマーンでの米イラン交渉を前に供給懸念が後退したため、原油価格は3%近く下落しました。ブレント原油は2.75%下落し1バレルあたり67.55米ドル、WTI原油は2.84%下落し63.29米ドルとなりました。市場は依然として合意形成の可能性に懐疑的であり、変動が続いています。ロシア産原油の中国向け割引は拡大し、一方インドはロシア産原油の購入を停止しました。 ベトナム国家銀行は、銀行間金利の急騰による流動性逼迫を緩和するため、USD/VNDスワップとOMOチャネルを通じてドンを供給する「二重療法」を実施しました。2月4日の取引で、国家銀行はOMOを通じて純資金供給を継続し、残高を過去最高の約450兆ドンに引き上げるとともに、10億米ドルのUSD/VNDスワップ枠を開設しました。これらの断固たる金融政策運営により、2月5日の銀行間市場におけるドン金利は引き続き低下しました。具体的には、翌日物金利は年8.5～9%の範囲で推移し、1週間物金利は年9～9.5%、2週間物金利は年8.5～9%、1～3ヶ月物金利は年8.5～9%前後で推移しました。 財務省は、試験段階において、暗号資産に証券と同様の税制を適用することを提案しました。草案によると、暗号資産の譲渡には付加価値税（GTGT）は課されません。国内企業が暗号資産の譲渡またはサービス提供から得た所得には20%の法人所得税（TNDN）が課され、外国組織には譲渡ごとに売上高の0.1%が課税されます。個人が暗号資産を譲渡する場合、売上高の0.1%の個人所得税（TNCN）を納めます。 2月5日の取引では、VN指数は基準値付近で推移しましたが、取引終盤の売り圧力により、流動性の低下と投資家の慎重な心理を背景に、指数は8ポイント以上下落しました。Vingroupグループへの資金流入が目立ち、VICとVHMはストップ高となり、全体の下落幅を大幅に抑制しました。しかし、下落銘柄数が圧倒的に多く、市場の広がりはネガティブであり、調整リスクが依然として存在し、VN指数は1,760ポイント付近のサポートゾーンを再テストするためにさらに下落する可能性があることを示しています。

取引終了時、VN指数は8.87ポイント（-0.50%）下落し、1,782.56ポイントで取引を終えました。市場の流動性は前日比で低下し、売買高は8億513万株に達し、売買代金は262億4,200万ドン（前日比-23.12%）に相当しました。市場の広がりを示す指標によると、下落銘柄数が上昇銘柄数を上回り、254銘柄が下落し、84銘柄が上昇しました。 2月5日の取引では、不動産や銀行などの一部のセクターの株式に買いが集中し、取引時間中、VN指数の下落幅を抑えるのに貢献しました。その結果、当日のVN指数に影響を与えた上昇銘柄には、VIC（+6.99%）、VHM（+6.90%）、TCB（+0.87%）などが含まれます。一方で、VCB（-3.39%）、BID（-2.83%）、GAS（-3.28%）などは、この取引で顕著な下落銘柄でした。外国人投資家グループは、ホーチミン証券取引所（HOSE）で1兆2,569億2,000万ドンを売り越しました。詳細には、当日の売りはFPT、VCB、VHMなどの銘柄に集中しました。反対に、外国人投資家はMWG、MBB、PVDなどを買い越しました。 2月5日、VN指数はほとんどの時間、基準値付近で揉み合い、しかし、終盤に売り圧力が強まり、指数は8ポイント以上下落して取引を終えました。市場の流動性は前日比で大幅に減少し、慎重な心理を反映しており、短期的なトレンドがまだ明確でないため、資金が様子見姿勢を続けていることを示しています。当日の注目点は、ビングループ株に買いが強く戻り、それによりVICとVHMがストップ高となり、同時に、総合指数の20ポイント以上の下落を抑制するのに貢献しました。しかし、一方で、売り圧力は広範囲に及び、VN指数とVN30指数の両方で、下落銘柄数が上昇銘柄数の約3倍に達しました。このような状況下で、現在の調整局面は、VN指数を最も近いサポートゾーンである1,760ポイント付近まで押し下げる可能性が高いです。

ウォール街は大部分が下落して取引を終え、ナスダックはテクノロジー株からの資金流出が強まったため1.5%下落しました。特にAMDが第1四半期の見通しが期待外れだったため17%急落した後です。S&P 500は0.5%下落しましたが、ダウ・ジョーンズは0.5%上昇しました。投資家はAlphabet（Google）の決算を前に慎重になり、大規模なAI投資を懸念しています。ADPデータによると、民間部門の雇用増加は予想を下回りました。 スコット・ベッセント米財務長官が、政府には暗号資産を購入または「救済」する権限がないと断言した後、ビットコインは大幅に下落しました。BTCは73,000米ドル付近まで下落し、5日間で13%以上下落しました。全体的な売り圧力と、マイケル・バーリ氏の「死のスパイラル」の危険性に関する警告も受けました。イーサリアムやその他のトークンも下落しました。アナリストは、下落トレンドが依然として優勢であり、73,000～75,000米ドル付近がサポート領域であると考えています。 FRBの理事であるリサ・クック氏は、現在の政策金利は「緩やかに引き締め的」（中立水準をわずかに上回るが、成長を抑制するほどではない）な水準にとどまっていると述べました。彼女は、FRBが昨年終盤に大幅な緩和を行ったことを強調し、現在の労働市場とインフレ状況は「様子見」を可能にしていると述べました。クック氏によると、関税による物価上昇圧力は一時的なものである可能性が高く、FRBは持続可能なインフレ低下の軌道に戻りたいと考えています。 米国は、中国への依存度を減らすため、戦略的鉱物資源の貿易圏設立を提案しました。JD・ヴァンス副大統領は、調整関税を通じて重要鉱物資源の最低価格を設定し、安価な供給が市場を歪めるのを防ぐというアイデアを提示しました。日本、インド、ドイツ、オーストラリアなど55カ国が参加しました。この計画には戦略的備蓄「プロジェクト・ヴォールト」が伴います。 VNDインターバンク金利が急騰し、オーバーナイト金利は17%に達し、数年ぶりの高水準となり、短期的な流動性逼迫を反映しています。主な原因は、企業の納税時期、テト（旧正月）期間中の資金需要、および銀行システムへの資金還流の遅れです。中央銀行は、沈静化のため2月3日と4日に公開市場操作（OMO）を通じて多額の資金を継続的に供給しました。その後、金利は9.5～10%まで急速に低下しました。これは一時的なショックであったことを示していますが、水準は第1四半期末まで高止まりする可能性があります。 VN指数は取引開始時にわずかに上昇しましたが、すぐに反転して下落しました。大型株グループが売り圧力にさらされる中、二極化の動きが続きました。一方、資金は多くのセクターで循環しました。建設資材セクター、特に鉄鋼株は力強く上昇し、一時ストップ高に達しました。しかし、VICとVHMが強く売られ、市場は軟化しました。VN指数は1,791.43ポイント（-1.21%）で取引を終え、これは1,730～1,760ポイントへの調整リスクが依然として存在することを示しており、中小型株グループでは利益確定売り圧力が強まる可能性があります。

取引終了時、VN指数は21.97ポイント（-1.21%）下落し、1,791.43ポイントで引けました。市場の流動性は前日と比較してわずかに増加し、売買高は11.4億株（+7.95%）、売買代金は34兆1,320億ドン（+2.16%）となりました。指数は下落したものの、市場の広がりは良好で、上昇銘柄が167に対し下落銘柄が155であり、上昇した株式の大部分が中小型株であったことを示しています。 不動産セクターは引き続き最も強い下落圧力にさらされ、セクターを牽引する2銘柄であるVICとVHMがともに6%超の下落を記録し、セクター全体を4.6%下落させました。資金の流れは引き続き分散し、他のセクターに流れ込みました。その中で建設資材セクターが平均5.24%の上昇でリードしました。保険、鉱業、建設セクターもそれぞれ+3.13%、+2.34%、+1.3%の上昇を記録し、好調な動きを見せました。HPGは今年初めてVN指数にプラスの影響を与えた銘柄グループを牽引し、寄与度は+2.72ポイントでした。対照的に、VICとVHMはVN指数を19ポイント以上押し下げ、それぞれの寄与度は-14.1ポイントと-5ポイントでした。 VN指数は取引開始直後にわずかに上昇したものの、その後は下落に転じました。大型株グループが主な下落圧力にさらされる一方で、資金は多くのセクターに広がり、循環しているため、分散した動きが続いています。建設資材セクターは本日、HPGやVGS、NKG、HSGなどの他の鉄鋼株の急騰により注目を集めました。本日の市場で最も好調な動きは、おそらく午後の取引開始時で、HPGと他の多くの鉄鋼株がストップ高に達しました。その際、VN指数も1,799ポイントに達しましたが、回復の勢いは続きませんでした。VICとVHMは強く売られ、VICはストップ安に達し、VHMも6%以上下落しました。この動きはおそらく市場での売り圧力を誘発し、多くの株式が日中の最高値から下落する結果となりました。VN指数は1,791.43ポイント（-1.21%）で取引を終えました。注目すべきは、午後の回復が心理的サポートラインである1,800ポイントで止まったことです。当社は、VN指数が1,760ポイント、さらに深くは1,730ポイント（20週移動平均線）のサポートラインに向けて調整を続けることを懸念しており、その一方で中小型株グループでは利益確定売り圧力が強まる可能性があります。