Cập nhật PVD – KHẢ QUAN

TCT Khoan và Dịch Vụ Khoan Dầu Khí (HSX: PVD)

PVD ghi nhận kết quả kinh doanh Q2/2025 với lợi nhuận sau thuế đạt 250 tỷ đồng (+92,3% svck và +74,8% so với quý trước), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Lũy kế 6T2025, LNST tăng 40,5% svck lên 394 tỷ đồng, hoàn thành 74,4% kế hoạch và 47% dự phóng trước đó của ACBS. Khuyến nghị KHẢ QUAN.

PVD công bố BCTC Q2/2025 với doanh thu đạt 2.430 tỷ đồng (+7,8% svck) và LNST đạt 250 tỷ đồng (+92,3% svck). Mức tăng này là nhờ:

• Doanh thu mảng cung cấp dịch vụ kỹ thuật giếng khoan tăng 72,5% svck. Biên lợi nhuận gộp mảng này cũng cải thiện lên mức 24% từ mức 21,9% cùng kỳ năm trước.
• Chi phí tài chính giảm 31% svck, trong đó lỗ tỷ giá giảm và chi phí lãi vay giảm do nợ gốc vay giảm.
• Lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết đạt 15,3 tỷ đồng (so với mức lỗ 4,8 tỷ đồng cùng kỳ).
• Lợi nhuận khác đạt 44,9 tỷ đồng, so với mức lỗ 11,5 tỷ đồng cùng kỳ.

Diễn biến này đã bù đắp tác động tiêu cực của mảng cho thuê giàn khoan với doanh thu giảm 12% svck và biên lợi nhuận gộp giảm còn 20,9% từ mức 22% cùng kỳ do giàn PVD III và PVD VI thực hiện bảo trì, bảo dưỡng lớn.

Lũy kế 6T2025, doanh thu thuần đạt 3.950 tỷ đồng (-2,2% svck) và LNST 394 tỷ đồng (+40,5% svck). Tăng trưởng lợi nhuận từ mảng cung cấp dịch vụ kỹ thuật giếng khoan đã bù đắp cho sự sụt giảm của mảng cho thuê giàn.

Triển vọng

Cho cả năm 2025, chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu đạt 9.781 tỷ đồng (+5,3% svck) và LNST 884 tỷ đồng (+27,4% svck), tăng lần lượt 3%/10% so với dự phóng trước đó của chúng tôi. Mảng cho thuê giàn khoan dự kiến sẽ hồi phục trong 6 tháng cuối 2025 nhờ sự trở lại của các giàn PVD III, VI cùng sự đóng góp mới từ giàn PVD VIII (sớm hơn so với dự kiến ban đầu) và các giàn thuê ngoài.

Tuy nhiên, với dự phóng giá dầu Brent duy trì ở mức thấp 68 USD/ thùng, triển vọng giá cho thuê giàn vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro trong khi nhu cầu xây dựng cơ bản cao. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, chúng tôi định giá PVD với giá mục tiêu đến cuối năm 2025 là 25.500 đồng/cổ phiếu.