PVD更新 – アウトパフォーム

TCT Khoan và Dịch Vụ Khoan Dầu Khí (HSX: PVD)

PVDは2025年第2四半期の業績を発表し、税引後利益は250億ドン（前年同期比92.3%増、前期比74.8%増）となり、当社の予想通りでした。2025年上半期累計では、税引後利益は前年同期比40.5%増の394億ドンとなり、計画の74.4%、ACBSの以前の予測の47%を達成しました。投資判断はアウトパフォームです。.

PVDは2025年第2四半期の財務諸表を発表し、売上高は2,430億ドン（前年同期比7.8%増）、税引後利益は250億ドン（前年同期比92.3%増）でした。この増加は以下の要因によるものです。

• 掘削技術サービス提供事業の売上高は前年同期比72.5%増でした。この事業の売上総利益率も、前年同期の21.9%から24%に改善しました。
• 金融費用は前年同期比31%減でした。これは、為替差損の減少と、借入元本の減少による支払利息の減少によるものです。
• 合弁会社および関連会社からの利益は153億ドンを達成しました（前年同期は48億ドンの損失でした）。
• その他の利益は449億ドンを達成しました（前年同期は115億ドンの損失でした）。

この進展は、掘削リグ賃貸事業のマイナスの影響を相殺しました。同事業の売上高は前年同期比12%減、売上総利益率は前年同期の22%から20.9%に減少しましたが、これはPVD IIIおよびPVD VIリグが大規模な保守・メンテナンスを実施したためです。

2025年上半期累計では、純売上高は3,950億ドン（前年同期比2.2%減）、税引後利益は394億ドン（前年同期比40.5%増）でした。掘削技術サービス提供事業からの利益成長が、リグ賃貸事業の減少を補いました。

見通し

2025年通期について、当社は売上高予測を9,781億ドン（前年同期比5.3%増）、税引後利益を884億ドン（前年同期比27.4%増）に修正しました。これは当社の以前の予測と比較してそれぞれ3%/10%の増加です。掘削リグ賃貸事業は、PVD III、VIリグの復帰、PVD VIIIリグからの新たな貢献（当初の予定より早い）、および外部から賃借したリグにより、2025年下半期に回復すると予想されます。

しかし、ブレント原油価格が1バレルあたり68米ドルの低水準で推移すると予測されるため、リグ賃貸価格の見通しには依然として多くのリスクが潜んでいます。一方で、基礎建設需要は高いです。DCF（割引キャッシュフロー）法を用いて、当社はPVDの2025年末までの目標株価を1株あたり25,500ドンと評価します。