CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ: HT1 – CHUYỂN MÌNH BỨT PHÁ

GIỚI THIỆU DOANH NGHIỆP

• Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 1 (HOSE: HT1) tiền thân là Nhà máy Xi măng Hà Tiên thành lập từ năm 1964, hiện là đơn vị nòng cốt của Tổng Công ty Xi măng Việt Nam (VICEM). Công ty sở hữu năng lực sản xuất đáng kể với công suất 7,3 triệu tấn clinker và 4 triệu tấn xi măng mỗi năm, qua đó trở thành nhà sản xuất xi măng lớn nhất tại khu vực phía Nam với thị phần vượt 35%. Mỗi năm, HT1 cung ứng ra thị trường hơn 7 triệu tấn sản phẩm thông qua hệ thống phân phối rộng khắp gồm 86 đại lý ủy quyền và khoảng 6.300 cửa hàng VLXD trên toàn quốc. Với vị thế dẫn đầu và mạng lưới phân phối sâu rộng, HT1 giữ vai trò trụ cột trong việc đáp ứng nhu cầu xi măng đang tăng trở lại tại miền Nam.
• Cơ cấu cổ đông cô đặc khi VICEM nắm giữ 79,7% và là cổ đông lớn duy nhất trực tiếp quản lý và điều hành hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, trong khi ban lãnh đạo công ty cũng sở hữu cổ phần nhưng với tỷ lệ khiêm tốn.
• KQKD 6T2025 tích cực. Lũy kế 6T2025, công ty ghi nhận doanh thu 3.517 tỷ đồng (+3,4% svck) đóng góp chính từ bán xi măng và clinker và LNST 103,1 tỷ đồng (+388% svck), hoàn thành 49% kế hoạch doanh thu và 56% kế hoạch lợi nhuận năm 2025, tương ứng khoảng 46% và 46% dự phóng của ACBS. Kết quả tăng trưởng mạnh đến từ biên lợi nhuận gộp cải thiện thêm 3,3 điểm % svck, đạt 11,3%, được thúc đẩy bởi sản lượng tiêu thụ phục hồi tích cực cùng với chi phí than đầu vào giảm đáng kể.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Dù ngành xi măng Việt Nam vẫn đối mặt với áp lực dư cung kéo dài, nhưng các tín hiệu phục hồi đã dần xuất hiện khi tổng sản lượng tiêu thụ 6T2025 đạt 54 triệu tấn (+14% svck). Động lực chính đến từ nhu cầu nội địa tăng mạnh 37,5 triệu tấn (+18% svck), nhờ đẩy mạnh đầu tư công, trong khi xuất khẩu đạt 17 triệu tấn (+6% svck) nhờ sản lượng clinker tăng trưởng +19% svck. Trong bối cảnh đó, HT1 nổi bật với những lợi thế :

• Vị trí địa lý chiến lược, dẫn đầu thị trường phía Nam: HT1 sở hữu hệ thống sản xuất và phân phối tối ưu gồm 2 nhà máy xi măng (Kiên Lương, Bình Phước) và 3 trạm nghiền (Phú Hữu, Long An, Cam Ranh), trải rộng tại những vị trí chiến lược. Cùng với mạng lưới phân phối sâu rộng và thương hiệu uy tín, HT1 giữ vị thế doanh nghiệp số 1 tại thị trường miền Nam, khu vực đang được hưởng lợi nhiều nhất từ các dự án hạ tầng trọng điểm.
• Nhu cầu nội địa phục hồi nhờ đầu tư công và bất động sản: Các dự án lớn như sân bay Long Thành, Vành đai 3 & 4 TP.HCM, cao tốc Bắc Nam giai đoạn 2 sẽ tiếp tục thúc đẩy tiêu thụ xi măng trong nhiều năm tới. Đồng thời, việc tháo gỡ pháp lý tại thị trường bất động sản phía Nam dự kiến mở khóa nguồn cung, với giai đoạn 2025F–2027F tổng nguồn cung mới ước đạt ~81.000 căn hộ và ~31.000 sản phẩm nhà liền thổ, tương ứng CAGR lần lượt là 49% và 109%, qua đó gia tăng mạnh nhu cầu xi măng xây dựng.
• Giá than hạ nhiệt giúp cải thiện biên lợi nhuận: Than nhập khẩu chiếm trên 40% chi phí nguyên vật liệu, đã giảm hơn 70% so với giai đoạn đỉnh 2022–2023. Qua đó, giúp biên lợi nhuận gộp của HT1 đảo chiều tích cực. Với triển vọng giá than duy trì ở vùng thấp, công ty có thể hưởng lợi kép từ tăng sản lượng và tối ưu hóa chi phí sản xuất.
• Trạm BOT Phú Hữu tạo dòng tiền ổn định: Đi vào vận hành từ cuối 2024, BOT Phú Hữu dự kiến đóng góp hơn 120 tỷ đồng doanh thu và khoảng 80 tỷ đồng LNST trong năm 2025 (~133% LNST 2024). Đây là động lực lợi nhuận quan trọng, vừa bù đắp trong giai đoạn ấm dần lại của thị trường xi măng, vừa mang lại dòng tiền ổn định cho HT1.