Khách hàng cá nhân
Khách hàng tổ chức
Câu chuyện đầu tư_DPG
13/11/2026 - 2:20:23 Chiều- Điều chỉnh giảm dự phóng lợi nhuận năm 2026, kỳ vọng phục hồi từ mảng xây lắp trong năm 2027. Chúng tôi hạ 18% dự phóng LNST năm 2026 xuống 435 tỷ đồng(+33% svck), nhầm phản ánh tác động của mặt bằng lãi suất cao đến khả năng tiêu thụ BĐS nghỉ dưỡng. Sang năm 2027, doanh thu và LNST dự kiến đạt lần lượt 9.187 tỷ đồng (+39% svck) và 614 tỷ đồng (+41% svck), chủ yếu nhờ đóng góp từ mảng xây lắp. Cụ thể, chúng tôi kỳ vọng hoạt động đầu tư công sẽ tiếp tục được đẩy mạnh khi giải ngân đầu tư công tăng tốc : giải ngân lũy kế đến 31/10/2026 đạt khoảng 708,6 nghìn tỷ đồng, bằng 74,1% kế hoạch Thủ tướng giao, cao hơn 19,7 điểm % so với cùng kỳ ,tạo điều kiện đẩy nhanh đấu thầu và triển khai dự án. Chúng tôi kỳ vọng DPG có thể ghi nhận giá trị hợp đồng ký mới trên 8.000 tỷ đồng trong 2026, củng cố backlog và nguồn việc cho giai đoạn 2027–2028. Duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu cuối năm 2027 là 41,700 đồng/cổ phiếu.
- KQKD Q3/2026: doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận đi ngang. Doanh thu thuần Q3/2026 đạt 870 tỷ đồng (+54% svck) nhờ các công trình trọng điểm như dự án mở rộng đoạn Yên Bái – Lào Cai và Vành đai 4 giữ được nhịp thi công; lãi liên kết tăng 83% svck lên 10 tỷ đồng nhờ BOT Bắc Giang – Lạng Sơn. Tuy nhiên, biên gộp giảm còn 9,8%, (-0,8 điểm % svck) chủ yếu do mảng xây lắp tiếp tục gặp khó về áp lực chi phí nguyên vật liệu, chi phí lãi vay tăng khoảng 40% svck và chi phí QLDN gấp 2,9 lần do cùng kỳ có khoản hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi, khiến LNST công ty mẹ chỉ đạt 40 tỷ đồng, đi ngang svck. Lũy kế 9T2026, doanh thu thuần đạt 2.033 tỷ đồng (+18% svck) và LNST công ty mẹ đạt 92 tỷ đồng (+1% svck), lần lượt hoàn thành 41%/37% kế hoạch năm và 58%/56% dự phóng của chúng tôi.
- Mảng xây lắp: nguồn việc dồi dào, biên lợi nhuận chịu áp lực chi phí. Doanh thu xây lắp 9T2026 đạt 1.942 tỷ đồng (+21% svck), song biên gộp mảng này giảm từ 11,3% xuống 9,7% do giá vật liệu tăng và nguồn cung khan hiếm; để chủ động một phần nguồn đá, LCG đã góp 51% vốn lập CTCP Vật liệu Sơn Hà (Phú Thọ). Về nguồn việc, backlog trên 10.000 tỷ 2025) tiếp tục được bổ sung bằng XL02 cao tốc Quy Nhơn – Pleiku, đường gom QL.39 (LCG đảm nhận khoảng 65%, tương đươnđồng (khoảng 3,5 lần doanh thu g ~1.105 tỷ đồng) và một gói giao thông tại Hưng Yên (liên danh, ~2.260 tỷ đồng).
- Đòn bẩy tăng khi kế hoạch tăng vốn tạm hoãn. Dòng tiền kinh doanh 9T2026 âm 79 tỷ đồng (cùng kỳ âm 165 tỷ đồng) do hàng tồn kho tăng 566 tỷ đồng, chủ yếu là chi phí dở dang tại các công trình cao tốc. Khi phương án phát hành riêng lẻ 1.000 tỷ đồng chưa được triển khai, LCG tài trợ vốn lưu động chủ yếu bằng vay ngắn hạn và thuê tài chính thiết bị (thêm 257 tỷ đồng): tổng vay tăng 27% từ đầu năm lên 1.400 tỷ đồng, nợ vay ròng lên khoảng 472 tỷ đồng, khiến tỷ lệ nợ vay ròng/ vốn chủ sở hữu tăng lên hơn 17% so với mức 4% vào đầu năm nay.
- Phân tích kỹ thuật: DPG đã bứt phá qua vùng kháng cự 33.000 – 33.200 với phiên tăng gần kịch trần và thanh khoản bùng nổ, củng cố xu hướng tăng ngắn hạn. MACD duy trì trạng thái mua, nhưng RSI đã vào vùng quá mua và giá vượt biên trên Bollinger nên rủi ro rung lắc ngắn hạn gia tăng. Giá đang tiến sát đường trung bình dài hạn vẫn dốc xuống, nên xu hướng trung hạn chưa xác nhận đảo chiều. DPG nhiều khả năng tiếp tục hướng tới vùng kháng cự quan trọng 36.000, nơi áp lực chốt lời có thể gia tăng đáng kể. Nếu điều chỉnh, 30.000 là hỗ trợ gần nhất; mất ngưỡng này sẽ làm gia tăng khả năng kiểm định vùng 27.800.
